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云铝股份2006年四季报

　　根据云铝股份06年四季报显示，速动资产增幅小于流动负债的增幅，因而速动比率下降了0.36个百分点；四季度云铝股份资产稳步增长，以及总负债有所下降，导致资产负债率下降了6.63个百分点。主营业务收入四季度增长较快，利息保障能力明显增强；经营性现金流量表现较好，现金流动负债比率略有所增长。总体来看，该公司的整体偿债能力四季度与三季度相比没有太大变化。

　　06年四季度云 铝股份存货有所下降，相应周转率表现良好，上升了0.47个百分点。资产的稳步增长使总资产周转率也上升了0.05个百分点；云铝股份四季度的应收账款大幅度减少，减幅达88.57％，导致应收账款周转率急剧上升。从各项指标来看，云铝股份的营运能力有所上涨。云铝股份06年四季度的利润增长较快，同三季度相比增幅32.58％，同时费用也有所增长，但是只增幅了2.7％，因此导致云铝股份的净利润也增涨了67.38％。四季度云铝股份良好的利润，使该公司四季度的三项盈利能力指标均出现较大的增长。

　　结论

    鼎资研究评分模型根据云铝股份2006年三季度报的数据，对其给出的综合评级为A-2级，其中对于偿债能力，模型单独给出的评级为A-2级。现根据云铝股份2006年四季报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究对该公司的综合评级维持A-2的级别，对于偿债能力的单独评级，也维持A-2的评级。TTM为0.19年的06云铝CP01最近的成交收益率为3.5056%，高出短期无风险收益率89bp，与其TTM和顶资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为90bp左右，鼎资研究认为06云铝CP01目前定价比较合理。TTM为0.75年的06云铝CP02最近的成交收益率为4.0137%，高出短期无风险收益率124bp，与其TTM和顶资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为69bp左右。结合云铝股份的实际情况，鼎资研究认为06云铝CP02的收益率应该在3.6％－3.7％之间比较合理。

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