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营口港务短期融资券分析要点及结论

行业状况

目前，世界经济和贸易格局发生巨大变化，世界航运中心正在从西方转移到东方。中国不仅是亚洲航运业繁荣兴旺的新引擎，也是港口业繁荣兴旺的新引擎。我国港口业正处于快速成长阶段，随着我国国民生产总值的扩大、以及与国际间经济交流的紧密和频繁，我国港口将有相当长的发展和繁荣时期。按照交通部发展规划，2010 年，我国沿海港口总吞吐能力将达到30 亿吨。2005年，我国进出口总额14，221亿美元，比上年增长23.2％，港口外贸货物吞吐量13.6亿吨，比上年增长18.0％。国民经济的稳定发展以及进出口贸易的不断增长，使港口业迎来了良好的发展时期。另一方面，2004 年1 月1 日，《中华人民共和国港口法》正式颁布实施，推动了港口法制建设和港口规划编制，港口建设和管理更加规范。

财务状况

营口港务近几年来资产流动性一般，但目前各项经营性资产运营情况良好，经营能力逐步加强，主营业务收入保持了良好的增长趋势，盈利能力也稳步提高。总体看，整体财务状况较好，偿债风险小，对拟发行的短期融资券具有较强的偿还能力。

融资券状况

营口港务本期发行短期融资券12亿元人民币，募集资金的主要用于补充公司的流动资金，优化融资结构，节约财务费用，降低资金成本。目前公司在各商业银行有充足的授信额度，可以为融资券的按时足额还本付息提供重要的保障作用。

结论

营口港务作为国内重要的港务公司，主要从事港口装卸等业务。营口港务所有的营口港有较好的地理位置，优良的自然条件、有力的政府支持等优势。国民经济的稳定发展和国内外贸易的迅速增长为公司提供了良好的发展机遇。虽然公司与周边港口在货源市场等方面存在一定的警长，但不会显著影响其对债务的偿还能力。预计未来1-2年，随着公司新建项目陆续建成，港口吞吐能力将有很大提高，公司盈利能力将保持增长趋势，经营性净现金流将稳定增加。综合以上分析，我们认为营口港务对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

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