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秦山三核短期融资券分析要点及结论

行业状况

近年来，在国民经济持续增长的强劲拉动力下，我国电力消费一直呈现出快速增长的态势。从2000年的13466亿千瓦到2006年的28248亿千瓦时，7年间电力需求增长一倍以上。2006年3月，国务院审议并通过了《核电中长期发展规划（2005-2020年）》。按规划预计到2020年，我国的核电装机容量将从目前的约900万千瓦增长到4000万千瓦，约占全国发电总装机容量的4%。同时《国家核应急预案》、《国家核应急工作“十一五”规划纲要》两文件的通过，标志着我国对核利用安全调控措施的进一步加强。

财务状况

秦山三核近几年来资产负债率较高，存在一定的偿债压力，但公司经营性资产运营情况良好，经营能力逐步加强，相比传统的电力企业，秦山三核近四年整体盈利能力强，可预计未来公司的整体盈利能力将保持持续增强趋势。总体看，秦山三核整体财务状况较好，偿债风险小，对拟发行的短期融资券具有较强的偿还能力。

融资券状况

秦山三核本期发行短期融资券5亿元人民币，募集资金主要用于补充公司短期营运资金需求，若有节余，将用来支付长期借款利息。截止2006年末，公司有未使用的由中国工商银行提供的贷款授信额度10亿元，公司获得外部资金支持的能力较强，提高了公司的财务灵活性，可以为融资券的按时足额还本付息提供重要的保障作用。

结论

秦山三核是秦山核电三期（重水堆）工程的业主单位，全面负责该工程的建造、调试、营运和管理。秦山三期核电站是我国首座也是目前唯一的商用重水堆核电站。目前公司各项经营性资产运营情况良好，盈利能力较强。秦山三核间接融资渠道通畅。综合以上分析，我们认为秦山三核对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

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