点击下载分析报告(全文) 

中粮集团2006年四季报

    中粮集团06 年四季度速动资产增幅较大，虽然流动负债增加了18％，但速动比率还是上升了0.28。总体负债规模增加了29％，但总资产只增加了10％，因此资产负债率指标上升了9.26，相对负债规模有所扩大。由于四季度的经营性净现金流由三季度的负值转为正值，因此现金流动负债比指标表现良好，由三季度的-0.04，上升至四季度的0.05。利润总额较三季度增加了20％，但 利息支出却增加了87％，这使利息保障能力有所恶化，下降了3.88。

    该集团四季度的应收账款是三季度的2.72倍，致使相应的应收帐款周转率下降幅度较大，下降了1.91。四季度中粮集团的主营业务开展较好，收入比三季度上涨了50.44％，相应的成本也增加了58.44％，所以总资产周转率和存货周转率均在三季度的基础上有一定的上升。总体上来看，四季度的营运能力比三季度有所提高。

    盈利能力方面，由于主营业务的成本和收入增长速度不一致，成本增长较快，所以利润总额增幅大大小于主营业务收入的增幅，只有在三季度的基础上上涨了6.8％，致使主营业务利润率大幅度下降了4.96。净资产收益率和总资产报酬率则因利润的增长而有所增长。综合而言，该集团的整体盈利能力还是有所提高的。

    结论

    鼎资研究评分模型根据中粮集团2006年三季度报的数据，对其给出的综合评级为A-2级，其中对于偿债能力、营运能力和盈利能力模型单独给出的评级分别为A-2级、A-3级和A-1级。

    现根据中粮集团2006年四季度报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究对该集团的综合评级有所提高，提至A-1级，对于偿债能力和盈利能力的单独评级，模型分别仍维持在A-2级和A-1的水平；但营运能力有所提高，上升至A-2级。

    TTM为0.66年的06中粮CP01最近的成交收益率为2.8775%，高出短期无风险收益率5bp，与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为13bp左右，鼎资研究认为06中粮CP01目前定价比较合理。

点击下载分析报告(全文)