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浦发集团2006年四季报

    06年四季度浦发集团的经营性现金净流入同三季度相比，减少了57.67％，致使本来就比较低的现金流动负债比继续下滑，降至0.01％；该集团06年四季度的资产和负债都有所减少，但负债的下降速度较快，同05年相比资产减少了0.8％，负债减少了1.5％，所以相应的资产负债率有所下降，下降了0.4；浦发集团四季度的存货，流动资产和流动负债都有所下降，存货的减少致使速 动资产有所增长，所以速动比率上升了0.12；利息保障能力，也随着利润的大量增长而有所上涨，上升了0.61。综上而言，该集团06年四季度同三季度的偿债能力没有太大变化

    浦发集团四季度应收帐款同三季度相比，竟然下降了89.53％，致使相应的应收账款周转率上升了16.83；其它两个营运能力指标均在三季度基础上正常增长，总资产周转率上涨了0.12，存货周转率上升了0.33。

    06年四季度浦发集团的税务有所增重，比三季度上涨了560.6％，所以在利润总额增长的情况下，净利润却有所下降，导致净资产收益率下降，但幅度不大，只下降了0.08；主营业务利润率和总资产报酬率则随着利润的增长而有所上升。总体上来看，四季度比三季度的盈利能力有所提高。

    结论

    鼎资研究评分模型根据浦发集团2006年三季报的数据，对其给出的综合评级为A-3，其中对于偿债能力、营运能力和盈利能力模型单独给出的评级分别为A-2级、B级和A-3级。

    现根据浦发集团2006年四季报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究提高了对浦发集团的评级，由A-3级调整为A-2级。对于偿债能力的单独评级，模型维持在A-2级的水平，但营运能力和盈利能力有所提升，分别都提升至A-2级。

    TTM为0.65年的06浦发CP01最近的成交收益率为3.2998%，高出短期无风险收益率48bp，与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为36bp左右。根据浦发的实际情况，鼎资研究认为06浦发CP01的目前3.2998％的定价比较合理。

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