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鲁北集团2006年四季报

    从鲁北集团06年年报可以看出，除速动比率略有所下降之外，其它几个偿债能力指标均有不同程度的提高。该集团06年流动负债的增长速度略快于速动资产，致使速动比率同05年相比，下降了0.06； 06年鲁北集团的负债同05年相比，增加了60％，但资产却只增加了30％，所以资产负债率06年上涨幅度较大，比05年上涨了8.97；经营性现金净流入和利润06年表现良好，均在05年基础上 有一定的增长，所以现金流动负债比和利息保障能力均有所提高。总体而言，06年的偿债能力同05年相比没有太大变化。

    鲁北集团营运能力方面06年有所提高。该集团06年的销售收入和成本分别在05年的基础上增长了59.8％和66.8％，致使总资产周转率、存货周转率和应收帐款周装率分别上涨了0.09、1.36和2.36。

    06年鲁北集团的主营业务成本较大，比05年增长了10.22亿。所以在06年的收入上涨了59.8%的情况下，利润却只上涨了20.1％，导致06年的主营业务利润率下降幅度较大，同05年相比下降了3.44；ROA也因利润的增长速度小于资产的增长速度，而下滑了0.2；鲁北集团06年财务费用情况控制良好，所以净利润上涨情况良好，相应的净资产收益率也上涨了1.18。综合来看，06年鲁北集团的盈利能力同05年相比有所下降，但幅度不大。

    结论

    鼎资研究评分模型根据鲁北集团2005年年报的数据，对其给出的综合评级为A-2级，其中对于偿债能力，模型单独给出的评级为A-2级。

    现根据鲁北集团2006年年报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究维持对鲁北集团A-2级的综合评级结果，对于偿债能力的单独评级，也为A-2级。

    根据鲁北集团06年的的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，鲁北集团的偿债能力评级为A-2，经营能力评级为A-3，盈利能力评级为A-2。所以综合来看，我们给鲁北集团的整体评级为A-2。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为3.7％；鲁北集团为国有独资企业，鼎资统计的1年期左右国有独资企业短融券的成交收益率平均为3.54％。根据鲁北集团地方性国有独资企业的企业性质以及该集团的实际情况，鼎资投资认为07鲁北CP01的收益率在3.9％左右较为合理。

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