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海南橡胶短期融资券分析要点及结论

行业状况

橡胶工业在国民经济和国防建设中具有重要的战略地位，天然橡胶与石油、煤炭、钢铁统称为四大战略物资。由于天然橡胶的化学特性要优于合成橡胶；加之其产地区域较小，产能提高缓慢，在国际、国内市场均供不应求，存在很高的稀缺性。从2001 年起，我国已成为世界第一大天然橡胶消费国，超过2/3 的需求依赖进口，且自给率以平均每年2.6％的速度下降。由于我国正处于工业化的快速发展期，橡胶工业还将继续保持强劲态势，对天然橡胶的需求还将持续增长。据推测，2010 年我国天然橡胶需求量将达到235 万吨，供给量为72 万吨，缺口163 万吨；2020 年需求量达到279 万吨，供给量为90 万吨，缺口189 万吨。国内橡胶资源供给潜力非常有限，对国际橡胶资源的依存度将逐年提高。

财务状况

公司货币资金充足流动资产质量较好变现能力较强，间接融资渠道畅通。虽然05年受自然灾害影响，其盈利水平有所下降，但由于其积极抗灾和防灾，灾后处理得当，其盈利能力逐渐增强。总体看，整体财务状况较好，偿债风险小，对拟发行的短期融资券具有较强的偿还能力。

融资券状况

海南橡胶这两期共发行短期融资券8亿元人民币，募集资金的主要用于补充公司的流动资金，优化融资结构，节约财务费用，降低资金成本。目前公司在各商业银行有充足的授信额度，这些银行授信额度将进一步增强公司的偿债保障。为融资券的按时足额还本付息提供重要的保障作用。

结论

海南天然橡胶产业集团股份有限公司是集天然橡胶种植、加工、销售和科研开发于一体的产业集团，是我国最大的天然橡胶生产企业，有良好的经营环境，优越的自然条件。其整体财务状况较好，偿债风险小。综合以上分析，我们认为海南橡胶对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

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