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北京医药短期融资券分析报告

行业状况

近年来，受国民经济持续快速增长的影响，我国医药行业总体上保持了较快的发展速度，1999年—2004年医药工业总产值年复合增长率达到17.7%。医药行业与宏观经济指标GDP呈正相关，虽然预期2007年GDP的增速会较2006年有所放缓，但仍然处于较高水平，这将成为拉动医药经济的又一因素。随着我国经济的发展，人民生活稳步提高，药品消费水平也会大幅增长，我国药品市场潜力巨大。医药行业关系民生，国家的产业政策总体上支持医药行业的发展。近期国家出台了一系列相关政策整顿医药市场，以形成我国医药行业的长效发展机制。这将有利于我国医药市场的整合，市场份额将加速向优势企业集中，行业集中度得以提高。这将有利于大型医药集团企业的健康发展。

财务状况

北药集团近年来资产流动性较强，各项经营性资产运营情况良好，经营水平已进入上升通道；主营业务收入保持了良好的增长趋势，盈利能力较强；货币资金充足，资本负债结构合理。总体看，北药集团财务状况较好，偿债风险小，对本期发行的短期融资券具有较强的偿还能力。

融资券状况

北药集团本期发行短期融资券规模为5亿元人民币，募集资金主要用于补充扩大生产经营所需要的运营资金，提高公司经营能力；优化融资结构，节约财务费用，降低资金成本。截至2006 年12 月31 日，公司集团本部共获得银行授信额度18 亿元，其中长期授信额度10 亿元，短期授信额度8 亿元，公司已使用3500 万元，未使用授信额度为13.65 亿元，为本期债券到期偿付提供了保障。

结论

北药集团作为大型医药生产和流通企业，其重点产品拥有较高的市场占有率和稳定的顾客群，同时其在流通领域的实力也在不断增强；公司资产规模大，资产负债结构合理，盈利向好的方向发展，货币资金充足，流动资产质量好，并有较强的外部融资能力。综合以上分析，我们认为北药集团对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

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