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浙能公司短期融资券分析报告

行业状况

近几年来随着国民经济的快速发展，城市化和重化工业的高速增长带动了电力需求强劲增长，电力行业进入了新的一轮景气循环。目前，我国已成为世界第二大电力生产和消费国，但人均发电装机容量和电力消费占能源消费的比重与发达国家仍有较大差距，未来发展空间仍然较大。根据国家2020 年远景规划，国民生产总值将在2002 年的水平上再翻两番，这为发电行业的持续、健康增长提供了稳定发展的基础。另一方面，根据我国资源结构状况,未来我国将进一步调整电源结构，积极发展水电、不断优化火电的机组结构、适当发展使用洁净燃料的天然气和核能发电机组，同时也会因地制宜发展以风力发电为主的新能源发电。

财务状况

浙能公司近几年现金流稳定，资产负债率较低，财务弹性较好，资产流动性较强；并且公司盈利能力较强，经营净现金流稳定。总体看，整体财务状况较好，偿债风险小，对拟发行的短期融资券具有较强的偿还能力。

融资券状况

浙能公司本期发行短期融资券5亿元人民币，募集资金的主要用于补充公司的流动资金，优化融资结构，节约财务费用，降低资金成本。目前公司在各商业银行有充足的授信额度，可以为融资券的按时足额还本付息提供重要的保障作用。

结论

浙能公司是国有独资的大型国有企业，目前主要从事电力、煤炭及天然气等能源基础产业的投资、开发、建设、经营和管理等业务。其在浙江省电力市场中的垄断优势较为突出，所受当地政府支持力度较大。另一方面，由于火电行业未来一定时期的发展处于乐观情况，随着未来公司投产机组逐步增加，公司盈利能力有望进一步上升。公司资产质量和流动性较好，获取现金能力较强，经营净现金流稳步增长；虽然公司未来的资本支出将会逐渐增大，对公司未来的现金流会产生一定压力，但盈利能力的提高可以很好地缓解这部分压力。综合以上分析，我们认为浙能公司对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

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