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玉柴股份2007年一季度跟踪报告

07年一季度玉柴股份的偿债能力同06年相比略有所下降。一季度该公司的现金流动负债比在本来就不算好的基础上继续恶化，同06年相比降低了0.28，这是由于该公司一季度的现金净流入同06年相比减幅高达151.53％所致。由于07年一季度该公司的速动资产和流动负债几乎同比增长，所以速动比率比较稳定，一季度在06年的基础上提高了0.02。07年一季度玉柴股份的负债同06年相比上涨了 20.83％，资产则只在06年的基础上增长了13.12％，致使一季度的资产负债率在06年的基础上提高了3.71。07年一季度公司的利润增长情况较好，同时其财务成本的控制也比较好，致使利息保障能力大幅度提高，在06年的基础上提高了近4.81。

玉柴股份07年一季度的的总资产周转率和存货周转率同06年相比没有太大的起伏，都因主营业务收入和成本的增长而略有所提高，分别在06年的基础上增长了0.13和0.54。07年一季度玉柴股份的应收帐款增长幅度较大，在06年的基础增长了近3倍，这导致相应的应收帐款周转率在06年的基础上下降了5.3。综合来看，玉柴股份07年一季度的营运能力同06年相比没有太大变化。

07年一季度玉柴股份的主营业务利润在06年的基础上增长了30.49％，所以相应的主营业务利润率在06年的基础上提高了0.7。主营业务利润的良好增长，以及管理和财务费用的良好控制，使一季度的利润总额在06年的基础上增长72.90％，利润总额的大幅度上涨，致使净资产收益率和总资产报酬率在06年的基础上分别提高了5.7和1.93。总体来看，玉柴股份的盈利能力07年一季度有所提高。

结论

鼎资研究评分模型根据玉柴股份2006年四季报的数据，对其给出的综合评级为A-1，其中对于偿债能力、营运能力和盈利能力模型单独给出的评级分别为A-2级、A-1级和A-1级

现根据玉柴股份2007年一季报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究降低了对玉柴股份的评级，由A-1的级别降至A-2级。对于经营能力和盈利能力的单独评级，模型也分别仍维持A-1级和A-1级的水平上。但对于偿债能力的单独评级有所下降，由06年的A-2级降至A-3。

根据玉柴股份07年一季度的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，玉柴股份的偿债能力评级为A-3，经营能力评级为A-1，盈利能力评级为A-1。所以综合来看，我们给玉柴股份的整体评级为A-2。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为3.54％；玉柴股份为国有企业，鼎资统计的0.75年期左右国有企业短融券的成交收益率平均为3.46％。根据玉柴股份的实际情况，鼎资投资认为07玉柴P01的收益率在3.55％-3.65％之间较为合理。

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