点击下载分析报告(全文) 

江苏国信2007年一季度跟踪报告

07年一季度江苏国信表现偿债能力的四个指标除利息保障倍数有所下降之外，其它三个指标均出现了不同程度的提高。一季度该公司的速动资产和流动负债在06年的基础上几乎同步增长，所以速动比率比较稳定，只在06年的基础上提高了0.03。江苏国信07年一季度的现金净流入在06年的基础上增长了383.63％，致使相应的现金流动负债比也在06年的基础上提高了3倍。资产负债率则因负债的 增长幅度大于资产的增长幅度而上升了3.6。07年一季度该公司的利润增长正常，但是财务费用增长较快，致使利润总额未增反减，所以利息保障能力也在06年的基础上下降了3.97。综合来看，07年一季度该公司的偿债能力同06年相比没有太大变化。

江苏国信07年一季度营运能力表现良好。07年一季度该公司的主营业务收入和成本在06年的基础上分别增长了27.68％和18.02％，均高于资产，存货和应收帐款的增长，所以三个营运能力指标均有所提高。07年一季度江苏国信的主营业务利润在06年的基础上增长了67.63％，致使相应的主营业务利润率增长了6.06。江苏国信一季度主营业务利润增长虽然比较好，但是由于财务费用在06年的基础上增长了2倍多（同06年相比增长101.07％），致使利润总额在06年的基础上减少了35.23％，所以表现盈利能力的净资产收益率和总资产报酬率均出现了较大的减幅，分别在06年的基础上分下降了3.93和1.41。总体上看，07年一季度江苏国信的盈利能力同06年相比有所下降。

结论

鼎资研究评分模型根据江苏国信2006年四季报的数据，对其给出的综合评级为A-1，其中对于偿债能力、营运能力和盈利能力模型单独给出的评级分别为A-3级、A-3级和A-1级

现根据江苏国信2007年一季报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究维持了对江苏国信A-2的级别。对于偿债能力的单独评级，模型也仍维持A-3级的水平上。但对于营运能力和经营能力的单独评级有所变化，营运能力由06年的A-3级提高至A-2级；盈利能力则由06年的A-1级降至A-2级。

TTM为0.07年的06苏国信CP01最近的成交收益率为3.1206%，高出短期无风险收益率42bp，与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差40bp左右，结合江苏国信国有独资企业的企业性质，鼎资认为06苏国信CP01目前3.1206％的市场收益率比较合理。

TTM为0.44年的06苏国信CP03最近的成交收益率为3.2462%，高出短期无风险收益率55bp，与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为43bp左右，结合江苏国信国有独资企业的企业性质，鼎资认为06苏国信CP03目前3.2462％的市场收益率比较合理

TTM为0.62年的06苏国信CP04最近的成交收益率为3.6996%，高出短期无风险收益率90bp，与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为51bp左右，结合江苏国信国有独资企业的企业性质，鼎资认为06苏国信CP04目前3.6996％的市场收益率比较合理。

根据江苏国信07年一季度的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，江苏国信的偿债能力评级为A-3，经营能力评级为A-2，盈利能力评级仍为A-2。所以综合来看，我们给江苏国信的整体评级为A-2。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为3.54％；江苏国信为国有独资企业，鼎资统计的0.5年期左右国有独资企业短融券的成交收益率平均为3.49％。根据江苏国信的实际情况，以及地方性国有独资的企业性质，鼎资投资认为07苏国信P01的收益率在3.25％-3.35％之间较为合理。

点击下载分析报告(全文)