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黄河水电短期融资券分析报告

行业状况

受国民经济持续快速增长的积极影响，我国电力需求近年来一直保持较高速度的增长，从2000年的13,466亿千万时到2006年的28,248亿千瓦时，年均复合增长率达13%。我国近年来新增发电装机容量逐年上升，截至到2006年，全国总装机容量达6.22亿千万。电力供求紧张状况得到一定程度的缓解。从国家发展和改革委员会编制的我国电力中长期的发展目标来看，到2020年，全国发电量平均每年增长率在5.3%左右。我国的水能资源丰富，理论蕴藏量6.76亿千瓦，技术可开发容量4.93亿千瓦,经济可开发容量3.78亿千瓦，我国水力资源开发潜力巨大。“西部大开发”以及“西电东送”等政策的不断落实，为西部地区的电力投资及生产企业提供了良好的发展前景。

财务状况

黄河水电近年来资产流动性较强，各项经营性资产运营情况良好，经营水平已进入上升通道；主营业务收入保持了良好的增长趋势，盈利能力较强；货币资金充足，资本负债结构合理。总体看，黄河水电财务状况较好，偿债风险小，对本期发行的短期融资券具有较强的偿还能力。

融资券状况

黄河水电本期发行短期融资券规模为7亿元人民币，募集资金主要用于补充扩大生产经营所需要的运营资金，提高公司经营能力；优化融资结构，节约财务费用，降低资金成本。截至2006 年12 月31 日，公司共获得商业银行和政策性银行授信额度540亿元，公司已使用97亿元，未使用授信额度为437亿元，为本期债券到期还本付息提供了保障。

结论

黄河水电作为地处我国西部的大型水力发电生产企业，竞争优势比较明显，经营管理水平高，受国家和行业政策的良好支持，公司业务和盈利能力有望保持稳定的发展态势。公司资产规模大，资产负债结构比较合理，盈利能力不断提高，货币资金充足，流动资产质量好，并有较强的外部融资能力。综合以上分析，我们认为黄河水电对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

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