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天津钢管短期融资券分析要点

行业状况

作为钢铁行业的子行业，钢管行业的发展与整个国民经济发展状况保持着较大的相关性。近10年来，钢管产量与GDP 保持着较强的相关性，无缝钢管与GDP 的相关系数为0.98，显示无缝钢管行业的景气程度与国民经济的发展状况有着直接的关系。目前我国宏观经济运行总体状况良好，未来国民经济的快速发展将不断增加对石油天然气等能源的需求，从而增加对石油套管的需求量。长期来看，我国国民经济将保持快速的增长，对石油天然气等能源的需求量的增加，客观上为行业内公司发展提供了一个良好的外部经济环境。

财务状况

天津钢管主营业务收入增长迅速，盈利水平较高，同时公司流动资产质量较高。此外，公司经营性净现金流将保持较快的增长，对债务的保障程度较高。总体看，其整体财务状况较好，偿债风险小，对拟发行的短期融资券具有较强的偿还能力。

融资券状况

天津钢管本期发行短期融资券5亿元人民币，募集资金将用于公司的流动资金周转，弥补公司日常运营的资金缺口，以及优化公司整体负债结构。若募集资金在使用中有节余，将用于归还贷款，以降低融资成本，提高资金使用效率。

结论

天津钢管是经天津市人民政府批准，于1991 年8 月2 日正式组建，以石油套管为主要产品的国有工业企业。公司未来3 年资本性支出较大，将给公司带来一定的资金压力，但由于公司产品质量好、系列全、规模大，具有较强的技术优势，整体来看，预计未来1～2 年公司销售收入仍将保持快速增长，盈利能力将增强。综合以上分析，我们认为天津钢管对本次短期融资券具有足够的还本付息能力，本次融资券偿还的风险低。

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