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大亚科技短期融资券分析报告

　　公司概况

　　大亚科技股份有限公司（简称：大亚科技）是以大亚科技集团有限公司为主，联合上海凹凸彩印总公司，汕头乾业烟草物资有限公司、北京牛奶公司和成都五牛科美投资集团有限公司，采用募集方式共同发起设立的。1999年在深圳证券交易所挂牌上市（大亚科技[000910]）。公司目前的主营业务包括新型包装材料及印刷业务和装潢装饰材料的生产和销售，同时涉及有色金属压铸件的生产和销售。截至2006 年底，公司总资产59.73 亿元，所有者权益11.80 亿元，总负债41.80 亿元，资产负债率为69.98%。2006 年公司实现销售收入40.55 亿元，利润总额2.65 亿元，净利润1.49 亿元，经营活动产生的净现金流5.98 亿元。（资料来源：公司网站）

　　行业状况

　　中国包装业近年来飞速发展，已从上世纪80年代初产值不足100亿元发展到2005年的4100亿元。国内包装企业现共计11000多家，工业产值平均每年以9％的速度递增。随着食品医药烟等相关行业的发展，我国包装业有很大的发展潜力。目前人们环保意识、健康意识不断加强，利用中、高纤板的装饰、装修业也随之迅速崛起，人造板及地板行业发展潜力巨大。我国自2003年已成为世界第一大人造板生产国。近年，持续升温的房地产和住宅装修热激活了我国潜力巨大的木质地板市场，2005年我国木质地板年生产量达30,000万平方米，同比增长约99%，已成为名副其实的木质地板生产和消费大国。（资料来源：国研网）

　　鼎资评分

　　根据大亚科技的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，大亚科技的偿债能力评级为A-2，经营能力评级为A-3，盈利能力评级也为A-3。所以综合来看，我们给大亚科技的整体评级为A-3 级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为3.85％；大亚科技为国有控股企业，鼎资统计的1 年期左右民营企业短融券的成交收益率平均为4.235％。结合大亚科技的实际情况，鼎资投资认为07 大亚CP01 的收益率在4.35％左右较为合理。

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