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鲁泰纺织短期融资券分析报告

公司概况

鲁泰纺织股份有限公司（简称：鲁泰纺织）原为鲁泰纺织有限公司，系由淄博鲁诚纺织有限公司与泰国泰纶纺织有限公司共同设立的合资企业。1993年10月16日鲁泰纺织股份有限公司注册成立，股本为6,830万股，为A、B 股上市公司（鲁泰A[000726]、鲁泰B[200726]），是具有棉花种植、纺纱、漂染、织布、整理、制衣综合垂直生产能力的纺织企业集团，世界产量最大的高档衬衣色织面料生产厂商。公司生产经营业绩一直位居全国纺织行业前列，产品80%以上销往日本、美国、英国、意大利、新西兰等30 多个国家和地区。2006 年公司实现销售收入28 亿元，利润总额3.9 亿元，出口创汇实现2.8 亿美元，销售收入、利润总额、出口创汇总额继续在全国色织行业排名第一。截至2006 年底，公司共拥有控股子公司11家，总资产49.91 亿元，总负债28.5 亿元，净资产19.49 亿元。（资料来源：公司网站）

行业状况

纺织服装工业在世界上是一个具有悠久历史的传统行业，世界纺织品服装的销售额仅次于旅游产业和信息产业，名列第三。过去十年全球纺织行业产业链的低端加工能力快速从发达国家向以中国、印度、墨西哥、孟加拉国等为代表的发展中国家转移。纺织业早已成为我国出口创汇的支柱行业之一。2006年1-12月，我国出口总额达90.8亿美元，其中纺织行业出口达1470.85亿美元，较去年同期增长25.14％；进口达180.51亿美元，较去年同期增长5.57％。2006年我国纺织行业的从业人数增长了3.95%，固定资产增长了12.5%；而销售额和利润也分别增长了21.6%和28%。目前随着全球化和WTO 进程的加快，纺织企业面临的经营环境趋向动态化，不确定性增强。（资料来源：中国纺织工业协会统计中心）

鼎资评分

根据鲁泰纺织的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，鲁泰纺织的偿债能力评级为A-2，经营能力评级为A-3 级，盈利能力评级也为A-1。所以综合来看，我们给鲁泰纺织的整体评级为A-2。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为3.72％；鲁泰纺织为外资企业，鼎资统计的1 年期左右外资企业融券的成交收益率平均为3.83％。结合鲁泰纺织的实际情况，鼎资投资认为07 鲁泰CP01 的收益率在4.10％左右较为合理。

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