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北大方正短期融资券分析报告

公司概况

北大方正集团有限公司（简称：北大方正）成立于1992 年，前身是北京北大方正集团公司，是由北京大学全资所有的全民所有制企业。集团现拥有5 家在上海、深圳、香港及马来西亚交易所上市的公众公司和遍布海内外的20 多家独资、合资企业，员工逾2 万人。北大方正是国内IT行业中具有高认知度的大型集团，研发能力很强，部分产品技术水平国际领先，在国际或国内市场中处于垄断地位。近年来，公司通过资本运作进入医药、钢铁、证券等行业。公司合并资产总额为269.67亿元，负债总额168.59亿元，所有者权益合计53.46亿元，少数股东权益47.61亿元。2006年公司实现主营业务收入293.13亿元，利润总额11.87亿元。（资料来源：公司网站）

行业状况

自上世纪80年代以来，IT行业在硬件和软件同时迅速增长。近年来，全球IT 硬件市场尤其是PC 市场继续保持增长态势。2004年～2006 年我国PC 销量分别为1673.8 万台、1989.7 万台和2337.3 万台，年均增长率为18.17%。作为信息产业核心的软件业，是国民经济基础性战略性产业。我国软件业近年发展迅速：2006年，我国软件产业完成销售收入4800亿元，同比增长23.08%。近年来，我国医药医疗行业通过大力推进产业、产品和企业组织结构的调整，获得了迅速发展。在国内国际经济持续增长，政府和个人医疗消费支出增加及人口老龄化等因素的影响下，行业前景良好。（资料来源：国研网）

鼎资评分

根据北大方正的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，北大方正的偿债能力评级为A-2 级，经营能力评级也为A-2，盈利能力评级仍为A-2。所以综合来看，我们给北大方正的整体评级为A-2 级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为3.97％；结合北大方正的实际情况，鼎资投资认为07 方正CP01 的收益率在3.50％左右较为合理。

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