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西安电力机械制造公司短期融资券分析报告

公司概况西安电力机械制造公司（以下简称：西电公司）筹建于1953 年，于1959 年7 月经国务院批准成立的企业。公司主营业务属于输配电及控制设备制造及研究业，是我国唯一一家具有输配电设备成套能力的企业集团，综合实力居2006 年国内电气行业百强之首，公司承担着我国电力工业建设中约三分之一的高压超高压输变电设备的配套任务。公司拥有行业首家国家实验室。西电公司目前拥有直接控股子公司14 家，全资子公司9 家，新增子公司2家。截至到2006年底，公司实现主营业务收入79亿元，利润总额4亿元，净利润2.04亿元，经营活动产生现金净流量为8.09亿元。目前企业员工1.35万人。（资料来源：募集说明书）

行业状况

电力工业是我国国民经济的基础，对整个国民经济和社会发展具有举足轻重的作用。目前我国电力装机总容量和年发电总量都已位居世界前三位，“十五”期间，全国发电装机总容量年均增长9．9%，即便如此，近几年来，在中国及世界范围内出现能源短缺及缺电现象，给发电、输变电行业带来了难得的机遇。 2006年1-9月，高压开关行业工业总产值913.12亿元，变压器行业实现工业总产值745.28亿元，同比增长26.66%和35.09%，，电容器行业也快速增长，2006年全行工业总产值达274,104万元，比上年增长19.30%。根据国家电网“十一五”规划，针对31个主要城市的电网建设和改造投资总额约4600亿元，接近国家电网总投资的50%，这将促进电力机械持续稳定增长。（数据来源：中国统计局）

鼎资评分

根据西电公司的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，西电公司的偿债能力评级为A-3，经营能力评级也为A-3 级，盈利能力评级为A-2。所以综合来看，我们给西电公司的整体评级为A-3。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为4.28％；西电公司为国有控股企业，鼎资统计的1 年期左右国有控股企业融券的成交收益率平均为4.0433％。结合西电公司的实际情况，鼎资投资认为07 西电CP01 的收益率在4.25％左右较为合理。公司概况西安电力机械制造公司（以下简称：西电公司）筹建于1953 年，于1959 年7 月经国务院批准成立的企业。公司主营业务属于输配电及控制设备制造及研究业，是我国唯一一家具有输配电设备成套能力的企业集团，综合实力居2006 年国内电气行业百强之首，公司承担着我国电力工业建设中约三分之一的高压超高压输变电设备的配套任务。公司拥有行业首家国家实验室。西电公司目前拥有直接控股子公司14 家，全资子公司9 家，新增子公司2家。截至到2006年底，公司实现主营业务收入79亿元，利润总额4亿元，净利润2.04亿元，经营活动产生现金净流量为8.09亿元。目前企业员工1.35万人。（资料来源：募集说明书）行业状况电力工业是我国国民经济的基础，对整个国民经济和社会发展具有举足轻重的作用。目前我国电力装机总容量和年发电总量都已位居世界前三位，“十五”期间，全国发电装机总容量年均增长9．9%，即便如此，近几年来，在中国及世界范围内出现能源短缺及缺电现象，给发电、输变电行业带来了难得的机遇。 2006年1-9月，高压开关行业工业总产值913.12亿元，变压器行业实现工业总产值745.28亿元，同比增长26.66%和35.09%，，电容器行业也快速增长，2006年全行工业总产值达274,104万元，比上年增长19.30%。根据国家电网“十一五”规划，针对31个主要城市的电网建设和改造投资总额约4600亿元，接近国家电网总投资的50%，这将促进电力机械持续稳定增长。（数据来源：中国统计局）

鼎资评分

根据西电公司的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，西电公司的偿债能力评级为A-3，经营能力评级也为A-3 级，盈利能力评级为A-2。所以综合来看，我们给西电公司的整体评级为A-3。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为4.28％；西电公司为国有控股企业，鼎资统计的1 年期左右国有控股企业融券的成交收益率平均为4.0433％。结合西电公司的实际情况，鼎资投资认为07 西电CP01 的收益率在4.25％左右较为合理。

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