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天津药业短期融资券分析报告

公司概况

　　天津药业集团有限公司（简称：天津药业）前身为天津制药厂，始建于1939年，是我国最早开发研制和生产皮质激素类药物的企业。1988年，天津制药厂、天津健民制药厂和天津中津制药厂合并成立了天津药业公司，后改制并更名为天津药业有限公司，是天津市医药集团有限公司的全资子公司。经过60多年的发展，公司现拥有国内外多家全资、控股、参股公司。公司在2006年全国重点医药企业实现利润排名列第13位。公司主要经营化学原料药及中间体、制剂、中成药、中药材、化工原料、保健食品等的制造、加工和销售。截至2006年底， 公司合并资产总额485662.58万元，所有者权益133706.71 万元； 2006年公司实现主营业务收入108721.81 万元，利润总额9606.23万元。（资料来源：公司网站）

　　行业状况

　　医药行业是国民经济的重要支柱产业。改革开放以来，随着人民生活水平的提高和对医疗保健需求的不断增长，医药工业一直保持着较快的发展速度，1978～2005年，医药工业产值年均递增16.1%，成为国民经济中发展最快的行业之一。近年我国医药行业的生产和销售依然增长迅速，但受药品频繁降价等因素的影响，行业整体盈利水平持续下降，行业竞争加剧。与此同时，政府通过大力推进产业、产品和企业组织结构的调整等各种措施为医药行业创造良好的发展环境，在国内国际经济持续增长，政府和个人医疗消费支出增加及人口老龄化等因素的影响下，行业前景良好，尤其大型医药集团的发展具有十分广阔的空间。（资料来源：国研网）

　　鼎资评分

　　根据天津药业的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，天津药业的偿债能力评级为A-3 级，经营能力评级也为A-3级，盈利能力评级仍为A-3 级。所以综合来看，我们给天津药业的整体评级为A-3。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为4.63％；结合天津药业的实际情况，鼎资投资认为07 津药CP01 的收益率在5.80％左右较为合理。公司概况天津药业集团有限公司（简称：天津药业）前身为天津制药厂，始建于1939年，是我国最早开发研制和生产皮质激素类药物的企业。1988年，天津制药厂、天津健民制药厂和天津中津制药厂合并成立了天津药业公司，后改制并更名为天津药业有限公司，是天津市医药集团有限公司的全资子公司。经过60多年的发展，公司现拥有国内外多家全资、控股、参股公司。公司在2006年全国重点医药企业实现利润排名列第13位。公司主要经营化学原料药及中间体、制剂、中成药、中药材、化工原料、保健食品等的制造、加工和销售。截至2006年底， 公司合并资产总额485662.58万元，所有者权益133706.71 万元； 2006 年公司实现主营业务收入108721.81 万元，利润总额9606.23 万元。（资料来源：公司网站）

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