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南方工业集团短期融资券分析报告

　　公司概况

　　中国南方工业集团有限公司（简称：南方工业）是于1999年6月29日成立在原中国兵器工业总公司所属部分企事业单位基础上组建的特大型国有企业。经过7年的发展，集团公司形成了汽车、摩托车、车辆零部件、光电等主业板块，拥有长安汽车(集团)有限责任公司、中国嘉陵工业股份有限责任公司、建设工业(集团)有限责任公司等40多家工业企业,拥有研究所4家、研发中心3家,在全球30多个国家和地区建立有生产基地或营销机构,产品销往世界100多个国家和地区。截至2006年12月31日，公司总资产1041.11亿元，净资产182.46亿元（不包含少数股东权益），少数股东权益164.53亿元，2006年度公司实现收入1011.06.亿元，净利润7.95亿元。（资料来源：公司网站）

　　行业状况

　　汽车行业是国民经济的重要组成部分,其发展与经济周期关系密切，具有明显的周期性。未来几年我国汽车行业发展环境基本良好。根据国家发展改革委员会的预计，2010年中国国内汽车市场需求量将达到800万至900万辆；汽车产量在1000万辆左右。我国是世界摩托车生产大国。2006年我国摩托车产销双双突破2000万辆，分别达到2144.35万辆和2126.67 万辆，比上年增长20.83%和19.96%，摩托车产销量及增长速度均为近年最好水平。随着需求的继续增长，我国摩托车行业未来两年仍将保持平稳的增长势头。在新的发展环境下，光电产业已经成为高投入、高产出、高风险、高回报的行业。据预测，未来几年全球光电市场仍会保持9%的发展速度，为我国光学产业的发展提供了良好的市场环境。（资料来源：国研网）

　　鼎资评分

　　根据南方工业的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，南方工业的偿债能力评级为A-3，经营能力评级为A-2，盈利能力评级为A-3 级。所以综合来看，我们给南方工业的整体评级为A-3 级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.64％；结合南方工业的实际情况，鼎资投资认为07 中南方CP01 的收益率在4.38％左右较为合理。

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