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广东物资集团公司短期融资券分析报告

　　公司概况

　　广东物资集团公司（以下简称“广东物资”）成立于1988 年1 月，前身为1951 年成立的广东省物资局，曾先后更名为省物资厅、物资供应局、物资总公司等。公司主营生产资料流通，经营产品主要以汽车、金属材料、燃料、建材、化工产品、机电设备、木材、松香、装饰材料和家用电器等为主，同时开展物资储运、商品配送、拍卖、旧车交易等业务。截至2006 年底，公司纳入合并范围全资、控股子公司共27 家。公司是国家八部委联合确定的国家重点培育20 家流通企业之一，拥有四家广东省重点培育流通龙头企业。公司的汽车和木材经销规模均居全国第一，钢材经销规模居全国第四，主要产品市场占有率较高。截至2006 年底， 公司合并资产总额1139349.18 万元，主营业务收3105567.82万元，利润总额31150.95 万元；经营活动产生的现金流量净额55736.92 万元。截至2007 年4 月底，公司在职员工4681 人。（资料来源：公司网站）行业状况生产资料流通是国民经济的重要基础性产业。近年来，由于我国经济增长加快，内需强劲，我国生产资料市场发展较快。据国家商务部统计，2006 年生产资料销售总额达到15.7 万亿元，较2005 年增长12%。根据中国物流信息中心的最新数据，2007 年第一季度，我国全社会实现生产资料销售总额4.7 万亿元，增长19.4%，为2005 年以来同比最高的增幅。2006 年生产资料价格呈现上半年持续上涨下半年稳中小幅下降走势，全年生产资料价格比2005 年上涨3.52%，涨幅比上年扩大0.65个百分点。由于国家目前各项有利政策的支持，商务部市场运行司预测，2007 年我国生产资料销售额将达到20 万亿元，同比增长16%左右。生产资料流通领域发展前景广阔。（数据来源：国家商务部网站、募集说明书）

　　鼎资评分

　　根据广东物资的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，广东物资的偿债能力评级为A-3，经营能力评级为A-2 级，盈利能力评级为A-3。所以综合来看，我们给广东物资的整体评级为A-3。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.38％；广东物资为国有独资企业，鼎资统计的1 年期左右国有独资企业融券的成交收益率平均为5.427％。结合广东物资的实际情况，鼎资投资认为07 粤物资CP01 的收益率在5.55％-5.65％之间较为合理。公司概况广东物资集团公司（以下简称“广东物资”）成立于1988 年1 月，前身为1951 年成立的广东省物资局，曾先后更名为省物资厅、物资供应局、物资总公司等。公司主营生产资料流通，经营产品主要以汽车、金属材料、燃料、建材、化工产品、机电设备、木材、松香、装饰材料和家用电器等为主，同时开展物资储运、商品配送、拍卖、旧车交易等业务。截至2006 年底，公司纳入合并范围全资、控股子公司共27 家。公司是国家八部委联合确定的国家重点培育20 家流通企业之一，拥有四家广东省重点培育流通龙头企业。公司的汽车和木材经销规模均居全国第一，钢材经销规模居全国第四，主要产品市场占有率较高。截至2006 年底， 公司合并资产总额1139349.18 万元，主营业务收3105567.82万元，利润总额31150.95 万元；经营活动产生的现金流量净额55736.92 万元。截至2007 年4 月底，公司在职员工4681 人。（资料来源：公司网站）

　　行业状况

　　生产资料流通是国民经济的重要基础性产业。近年来，由于我国经济增长加快，内需强劲，我国生产资料市场发展较快。据国家商务部统计，2006 年生产资料销售总额达到15.7 万亿元，较2005 年增长12%。根据中国物流信息中心的最新数据，2007 年第一季度，我国全社会实现生产资料销售总额4.7 万亿元，增长19.4%，为2005 年以来同比最高的增幅。2006 年生产资料价格呈现上半年持续上涨下半年稳中小幅下降走势，全年生产资料价格比2005 年上涨3.52%，涨幅比上年扩大0.65个百分点。由于国家目前各项有利政策的支持，商务部市场运行司预测，2007 年我国生产资料销售额将达到20 万亿元，同比增长16%左右。生产资料流通领域发展前景广阔。（数据来源：国家商务部网站、募集说明书）

　　鼎资评分

　　根据广东物资的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，广东物资的偿债能力评级为A-3，经营能力评级为A-2 级，盈利能力评级为A-3。所以综合来看，我们给广东物资的整体评级为A-3。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.38％；广东物资为国有独资企业，鼎资统计的1 年期左右国有独资企业融券的成交收益率平均为5.427％。结合广东物资的实际情况，鼎资投资认为07 粤物资CP01 的收益率在5.55％-5.65％之间较为合理。

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