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南京钢铁短期融资券分析报告

公司概况

　　南京钢铁联合有限公司（以下简称：南钢）始建于1958年。1996年7月，南京钢铁厂改制为南京钢铁集团有限公司，同时以南京钢铁集团有限公司为核心组建南京钢铁集团；2000年9月，“南钢股份” 在上海证券交易所成功发行上市；2003年，南钢按照市委、市政府的要求实施“三联动”改革，目前国有股占总股本的49%，实现了企业经营机制的重大转变。南钢联是我国特大型钢铁联合企业，中厚板、棒材、线材以及带钢作为公司的主要产品，其中中厚板的生产销售是公司重要收入和利润来源。截至2006年末，南钢联总资产234.00亿元，总负债181.01亿元，少数股东权益10.20亿元，所有者权益42.791亿元。2006年实现主营业务收入176.89亿元，利润总额11.21亿元，经营性净现金流23.60亿元。（资料来源：公司网站）

　　行业状况

　　钢铁产业是国民经济的基础产业。我国已是世界上钢铁产量和消费量的第一大国，并成为钢材净出口国。目前我国正处在工业化中期阶段，而重化工业化正是这一阶段主要特征，同时城镇化进程中的基础设施建设也强烈的刺激了钢铁工业的中长期发展。从数据来看，自2001 年来，我国钢铁产量年均增长率保持在20%左右，2006 年全年累计生产粗钢41,878 万吨，生铁40,416 万吨，粗钢和生铁产量分别占全球总产量的34.34%和46.6%，全年国内消费粗钢40,192 万吨，占全球消费总量的32.7%。伴随中国的工业化和城市化进程，钢铁工业将在较长时期具有良好的成长性。（数据来源：中国统计局）

　　鼎资评分

　　根据南京钢铁的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，南京钢铁的偿债能力评级仅为C级，经营能力评级为A-2，盈利能力评级也为A-2。所以综合来看，我们给南京钢铁的整体评级为A-3级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为6.27％；南京钢铁为国有控股企业，鼎资统计的1年期左右国有控股企业短融券成交收益率平均为6.24％。结合南京钢铁的实际情况，鼎资投资认为07南钢CP01的收益率在6.3％-6.4％之间较为合理。

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