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公司概况
北京京客隆商业集团股份有限公司（简称：京客隆）
是由北京京客隆商厦与北京朝阳副食品总公司于1999年合并而成的一家大型商业集团企业。2002年北京朝阳副食品公司撤出，作为公司国有资产的出资者，成为公司控股股东，2004年11月公司完成股份制改造。2006年9月25日公司在香港联合交易所公开发行15180万股H股，其中包括出售国有股1380万股，募集资金58460万港元。公司主要从事日常消费品的批发及零售业
务，截止2006
年年底，公司拥有5 家大卖场、39 家综合超市、38 家直营便利店和89 家加盟便利店。截至2006 年底，公司直接控股子公司4 家、间接控股子公司6
家，联营公司2 家，公司合并资产总额29.99亿元，总负债19.62亿元，净资产9.48亿元；2006
年实现主营业务收入45.41亿元，净利润0.93亿元；经营性现金净流量净额1.67亿元。（资料来源：公司网站）
行业状况
2004 年、2005 年和2006年社会消费品零售总额分别为53,950 亿元、67,177
亿元和76,410亿元，分别较上年同期增长17.7%、24.5％和13.7％。2007年1-10月，社会消费品零售总额达到72，090亿元。2003-2006
年，消费品零售总额年均增长18.65%。截止2006 年，国内有3500 家零售连锁店经营商，其中250 家连锁店经营商的销售额超过10
亿元人民币，占国内整体零售连锁店业的7.1％。北京市乃零售连锁店渗透率甚高的中国城市之一，截止2006 年年底，北京市的连锁店数目达5159
家。北京市零售连锁店于2006 年实现销售额814 亿元，较2005
年增加21.1％，占北京市日用消费品总零售额的24.8％。（资料来源：国家统计局、中国连锁经营协会）
鼎资评分
根据北京客隆的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，北京客隆的偿债能力评级为A-2，经营能力评级为A-3，盈利能力评级仍A-1。所以综合来看，我们给北京客隆的整体评级为级A-2。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平0.5年的新债收益率为4.77％；北京客隆为国有控股企业，鼎资统计的0.5
年期左右国有控股企业短融券成交收益率平均为6.385％。结合北京客隆的实际情况，鼎资投资认为07京客隆CP01的收益率在7.0％左右较为合理。
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