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公司概况
天生桥一级水电开发有限责任公司成立于1999 年，是由广
东省粤电集团有限公司、中国大唐集团公司、广西投资集团有限公司、贵州省开发投资公司按出资比例5：2：2：1
，共同投资组建的一个项目法人公司，注册资本为27亿元。天一公司负责经营管理天一电站，该电站位于广西、贵州、云南三省交界的南盘江上游河段的安龙、隆林两县界河上，是红水河流域水电开发的第一级。公司经营范围主要是建设、经营电站，开发
水电资源及相关的工程咨询，电站设备和零配件的采购，总装机容量为4*30
万千瓦，是国家实施"西电东送"战略的重要能源基地。目前，公司共拥有员工255 名，其中大学以上学历138 人。2006 年公司实现主营业务收入9.14
亿元，净利润1.96 亿元。截至2006 年底，发行人总资产75.54 亿元，总负债45.47 亿元，所有者权益30.07
亿元，资产负债率为60.19%。（资料来源：公司网站）
行业状况
电力是国民经济发展过程中重要的生产资料和人民生活中必不可少的生活资料，电力行业作为国家重点能源产业得到了政府的大力扶持和发展。2006年，全国电力建设速度继续加快，全国电力装机再上新台阶，突破6亿千瓦，发电量保持快速增长，发电设备利用小时数向理性区间回归；电网建设取得长足进展，电网建设保持较高规模，电力供应能力持续增强，西电东送能力有所提高；电力消费保持快速增长，电力能源利用效率继续提高。
电力供需紧张形势有所缓解，缺电范围逐步缩小，缺电程度有所减轻。随着我国经济的高速发展，电力行业将进入一个稳定增长的时期。中共中央得"十六大"报告中对我国2020年国内生产总值的宏伟目标实现提出了要求，为了该目标的实现，结合我国工业化发展进程和产业结构变化趋势分析，预计未来20年，我国电力需求将在较长时间保持6－7％的年平均增长率（资料来源：国研网）
鼎资评分
根据天一电站的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行
计算，天一电站的偿债能力评级仅为C，经营能力评级也为C级，但盈利能力评级为A-2级。所以综合来看，我们给天一电站的整体评级为A-3级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.81％；结合天一电站的实际情况，以及国有控股的企业性质，鼎资投资认为08天生桥CP01的收益率在
6.0％左右较为合理。
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