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公司概况
广西农垦集团有限公司是1997 年10 月15
日经广西壮族自治区人民政府批准，由自治区农垦局及其所属的企业、事业单位进行公司制改制而成，是属自治区人民政府领导下的具有独立法人资格的国有独资公司。公司集农工商、产加销、经科教于一体，是广西自治区农垦局直属的规模化生产、集团化管理、产业化经营的大型企业集团。公司现有96
家企事业单位，分布在全区13个市39 个县（区）员工人数为4.13 万，有250 万
亩土地。经过多年的发展，公司培育了 6
大支柱产业：机制糖、剑麻制品、木薯淀粉、畜牧水产、亚热带水果和茶叶。其中，糖业集团是目前广西三大糖业集团之一，年产机制糖量 95
万吨，生产规模将位居全国第一；茶叶集团产量占广西区三分之一；畜牧集团拥有广西唯一的原种猪场和最大规模化养猪场。（资料来源：募集说明书）
行业状况
2005 年农垦实现生产总值 1358.7 亿元， “十五”期间年均增长 11.8%。自 2002 年起全系统扭转了之前连续 5 年亏损的局面，连续
4 年盈利，累计盈利 161 亿元。 一大批农场转制成专业公司或产业化龙头企业的生产基地。一批具有较大规模和竞争实力的产业大公司已经形成。
目前我国每年的食糖消费量在 1100 万吨左右，根据国家营养与食品发展计划纲要，到 2010 年国内消费量要增至
1,400万吨。目前我国食糖的人均消费量为 8.94
千克，与世界平均水平相比，我国的食糖需求还有很大的上升空间。且在淀粉行业未来几年内，变性淀粉将继续以较快速度发展。公司未来产品销售面临良好的市场空间，行业前景良好。（资料来源：国研网）
鼎资评分
根据广西农垦的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，广西农垦的偿债能力评级为A-3，经营能力评级也为A-3，盈利能力评级仍为A-3。所以综合来看，我们给广西农垦的整体评级为A-3
级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为5.92％；广西农垦为国有独资企业，鼎资统计的1
年期左右国有独资企业短融券的成交收益率平均为5.49％。结合广西农垦的实际情况，鼎资投资认为08 农垦CP01 的收益率在6.5％左右较为合理。
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