不过，也有专家指出，央行目前货币政策的核心就是“对冲”，即希望通过回收多余的流动性，抑制货币信贷的过快增长。但对冲是一种被动的货币政策，它的过度使用，不仅带来商业银行经营效率的损失，也无助于整个经济结构的调整。在当前通货膨胀已经日益显现强大压力的时期，利率作为价格信号，其扭曲可能导致的金融资源配置的结构性成本可能是更为主要的成本，因此要从内部经济平衡的角度来把握利率调整的方向与力度。

　　应加快汇改

　　国际收支双顺差—央行被动投放货币回收外汇—货币信贷高位运行、金融体系流动性过剩—央行提高准备金率等手段回收流动性。在这个链条中，央行处于一种“被动投放——被动对冲”的困局中。如何才能尽快从这种困局里走出来？

　　从根源上说，是高储蓄、低消费的国内经济结构失衡带来了国际收支不平衡，解决之道在于采取一揽子措施解决内部结构失衡。但在目前阶段，这种格局很难尽快扭转，这就需要进一步发挥汇率机制的调节作用。

　　专家指出，进一步加快汇率机制改革，是货币政策走出目前困境的必要措施。通过进一步扩大汇率浮动区间，增大汇率弹性，让银行、企业和居民出于避险考虑持有更多外汇，减少国家外汇储备的增速，从而弱化货币发行和国际收支失衡的关系；另一方面，可以考虑进一步调整货币篮子的结构，增加欧元等货币的比重，并加快升值步伐以减少央行被动投放的本币供应量。此外，还应该加快资本项目开放进程，在鼓励资本流出去方面采取更宽松的政策。

　　而且，更为灵活的汇率机制也有利于利率工具的使用。国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松认为，虽然中美利差存在，但如果有更为灵活的汇率波动和一定程度的外汇管理，央行的利率调整空间还是存在的。

　　此次上调存款准备金率幅度之大超出市场预期。