周二央行发行200亿元一年期票价，中标利率为4.0583％，较上周走高6个基点；同时进行580亿元7天正回购，中标利率为2.6％，510亿元280天正回购，中标利率为3.3％。在上周四央行宣布加息后，债市一改常态，连拉5根阳线，向上发力突破整理平台，加息已在市场预期之中，并且随着本次加息的落实，中美利差减少，未来加息空间不大，市场情绪乐观，日前发行的国开债7年期固息债作较受冷遇的长债品种竟投出了高达7.6倍的认购倍数。加上明 年上半年特别国债发行量较少，债券供给回落，随着市场乐观情绪的升温，许多机构持券意愿增强，债市短期走势较为乐观。

　　周二国债指数开盘110.57点，盘中振荡走高，收于110.68点，全天成交5.5亿元与前个交易日基本持平。从盘面来看，呈现普涨态势，010213券、010307券、010407券等中长期券种表现较好，仅有少数品种逆市下跌。

　　在中美利差减少了情况下央行再度加息，显示出热钱流入的步伐已有所控制，第四季度外汇储备也将有所下降。目前国内因为调控风险使得股市、楼市等资产价格面临风险，可能使热钱一段时间内倾向于观望。“全球新兴市场货币经理人调查”显示， 超过30%的基金经理认为中国经济将放缓，42%的基金经理预计在未来12个月内，新兴市场的公司利润将更为糟糕，从国际上看，国际资金对于进入中国市场的热情开始出现显著下降。从美联储9月降息后中国资金流入数据看，并未出现特别明显的趋势性变化。不考虑投机资本流入因素的影响，第4季度的外汇储备应该为 1150亿-1200亿美元。考虑到上调100基点的存款准备金用美元缴纳和外汇转入中国投资公司的时间影响，央行第4季度外汇储备的增幅有可能降低。这显示出，热钱流入这一问题对国内经济调控的制约程度已经有所下降，中期国内资金面也可能因此而出现尴尬的局面。

　　消息面看，央行对明年物价的预测显示，预计GDP增长率2008年上半年为11%，全年为10.9%；CPI2008年一至四季度分 别为6.1%、5.7%、3.5%、2.8%，全年为4.5%。国际农产品和原油等初级产品价格上涨仍推动了价格总水平上升，国内投资和出口增长持续偏快也拉动了价格总水平。未来我国价格总水平上升面临经济增长由偏快转向过热的风险依然存在，国际初级产品和国内农产品价格可能继续上涨，节能减排和资源价格改革力度加大，通货膨胀预期不断增强。从央行的预测数据可以看出在明年上半年依然有较高的通胀趋势，在下半年有较大程度的下滑，这意味着，央行的调控政策会更深化，从紧的货币政策将集中在明年初乃至明年上半年，下半年在政策发挥效应后将逐步减轻，数量型工具将占主导地位，信贷控制是明年从紧的主要着力点；不排除明年上半年多次加息的可能性，特别是在一季度。

　　那么对债市而言，短期内市场乐观情绪升温，而中期内由于央行大力控制贷款造就货币紧缩的局面将影响市场资金的供给，加上热钱流入速度已有所降低，未来仍有一定的风险。