事件：关于中兴通讯股份有限公司发行分离交易可转债的申请获得有条件审核通过的公告点评。

　　基本结论：

• 未来几年，全球电信设备投资规模仍将保持约5%的增速，美洲设备商如摩托罗拉、朗讯、北电业绩和市场份额相继出现下滑，中兴华为在全球电信设备行业洗牌过程中收益，市场份额进一步集中，特别是中兴近年将在东欧如俄罗斯、乌克兰以及拉美如巴西、墨西哥等新兴市场将获得突破，我们有信心预期：中兴在未来几年实现持续超过3 0%的收入增长趋势；
• 目前的市场价格对应我们预测的09年PE只有25倍，估值优势显著，半年目标价调高到75元，09年动态市盈率为30倍，给予“买入”的投资评级。

　　分离交易的可转换公司债券发行关键条款：

• 中兴通讯分离交易可转债发行规模不超过人民币40亿元，每张债券的认购人可以无偿获得公司派发的认股权证。本方案共有两轮融资，第一轮通过债券的发行筹集不超过40亿元债券；第二轮在2010年进行，以认股权证行权的方式再次融资约30-35亿元。

　　我们的主要预测：

• 公布《募集说明书》的时间：预计春节前正式公告的可能性较大。
• 认股权证对应的行权股份数预计5000-5500万股之间，认股权证的行权价格预计在60-65元之间。

　　我们对中兴未来业绩预期：

• 截至2007年12月31日，公司实现合同销售额度为500亿元，发货量为370亿元，2007年收入预计为300-310亿之间，EPS为1.24元，维持《中兴投资价值分析》的前期预测结果。
• 2008年，我们预期中兴实现合同额度为100亿美金，发货量预计为510亿元，收入预计为406亿元，EPS预计为1.62元；
• 2009年，我们预期公司实现合同额度为140亿美金，发货量预计为110亿美金，收入预计为630亿元，EPS预计为2.56元；
• 2010年，我们预期公司收入776亿元，但是我们预计公司三项费用将会出现明显下降，这将显著改善公司盈利能力，预计EPS为3.37元，为以动态市盈率30倍计算，2010年目标价格为101元，较目前股价有较大上升空间。