最近两周我们一直在深圳、北京拜访机构客户，恰好遇到了市场大跌。面对国际金融市场动荡，我们拜访的机构客户开始变得谨慎，美国次级债危机和国内宏观调控是机构客户普遍关心的问题。而我们在同机构客户的交流过程中也不断地反思我们年度策略报告中的看法。
在上周二美国联邦储备委员会(Fed)出人意料地宣布大幅减息75个基点的决定。随后，美国国会又公布了美国政府提出的总成本达一千五百亿美元的经济刺激方案。在上述消息的
刺激下，包括A股市场在内的亚洲股市展开了反弹。不过股票市场的回暖和美国经济刺激方案并没有消除我们机构客户的忧虑，多数机构客户依然担心经济萧条会令美国消费下滑，进而影响到中国的出口。而我们的宏观经济研究员确实也在上周下调了对中国2008年出口增速的预测，他们新的预测结果认为2008年中国出口增速为17％。同时，尽管美国政府正在尽力挽救美国经济，但效果如何依然是未知数。美国经济拖累全球经济回落是可以确定的假设，不能确定的是美国经济会出现多大程度的萧条以及萧条会延续多久。
事实上，中国的出口增速在2007年的最后几个月已开始放缓，并且其对经济的影响正在显现。如果换个角度来看全球经济的降温，我们认为全球经济增长放缓实际上有助于中国解决近年来由于经济持续过热而产生的一系列问题，至少外部经济降温带来的出口下降有助于缩小贸易顺差、纠正外部失衡。
但如果出口大幅滑坡导致失业率上升，那情况确实会有所不同。因此我们认为，未来一段时间内政府可能会重新考虑遏制出口的力度和政策，以保证出口的稳定。幸好无论是来自我们的宏观经济研究员，还是国内外主流经济学家的预测，都只认为中国2008的经济增长速度只会略微放缓，仍会维持在10％至11％的水平。我们认为这一增长速度对于一直困扰于经济持续过热的中国来说是比较适合的增长速度。
在外部经济前景不明的情况下，有部分客户开始担忧国内的宏观调控会出现超调，进而给中国经济带来大的波动，这确实是一个值得重视的问题。当前，中国政府对国内经济调控的重点是居高。
