随着沪指再次跌破年线，市场对于任何预期内的和预期外的利空因素都倍加敏感，中小板指也不例外，一周来累计下跌1.8%，截至周二收盘于5909.51点，表现略强于两市综指的同期水平。而随着调整行情的深化，整个中小板估值水平也迅速下降到08年39倍PE水平，而即期收益对股指的短期支持作用也一直维系着中小板人气和热点的走向，披露07年业绩预增的证通电子、精工科技、三钢闽光等个股短期走势活跃。

　　如果说全部A股当前估值25倍PE

　　如果我们从博弈论中的帕累托优势的视点来看当前行情的话，那么管理层连发三批新基金入市救场以及周二的证监会官员就再融资、创业板、股指期货发展的言论也没能够完全扭转市场下跌的颓势，充分说明当前市场利好因素累计程度还不能够完全改变市场趋势，市场调整行情仍将持续，而这一判断对于中小板个股来说，也是喜忧参半，喜的是，市场下跌，流动性不强，大盘股难获支撑的前提下，机构资金涌入小盘股已成必然，特别是近期的股指主要是受累于中国联通、中国石油等指标权重股的情形下。

　　由于中小板市场对于主板市场的替代性好，而且投资者也更愿意支付更高的溢价，机构资金的持续流入的预期很强，相对于3841亿元的中小板流通市值而言，仅相当于基金等机构投资者市值的一成，假设基金按照10%的持股上限买入中小板个股，那么与07年基金仅持股中小板总股本的2.39%的情况来看，至少还有7%的持股比例空间可供基金买入，也就是说当前中小板所有A股的流通市值还不能够满足基金10%的投资上限，从这点来看，越是这种调整时间的延长，机构投资者持续买入中小板个股的帕累托优势巨大，很难改变。

　　当然这仅仅源于一种假设，而现实情况是，符合纳入机构投资者配置条件的中小板个股数量有限，随着机构投资者的持续买入，由于这些个股市值有限，必然会迅速达到饱和状态，流动性大幅下降，故此当市场反转之际，中小盘个股可能由于机构参与程度很深但所占机构总仓位有限出现滞涨甚至被抛售的尴尬境地。

　　故此现实情况是，中小板市场短期仅仅是作为机构投资者调仓用的蓄水池，规避市场系统风险的“避风港”，如果市场走势一味恶化，由于中小板个股与主板的同质性必然会出现下跌走势，而当大盘蓝筹股重获机构投资者青睐，场内热点向价值型股票倾斜之际，中小板市场也会成为场内资金流出的主要“阀门”，故此只有那些基本面优良、成长性突出且机构近期持续增仓的中小板个股才有可能一直获得场内资金的青睐，而依据这一原则我们利用季度持股比例季度增长大幅减少（意即通过户均持股增加或流通股股东大幅减少来确定机构持股增加）和机构持股比例大小适度（前期机构持股比例过高可能会造成价值被充分挖掘而导致部分机构被动持仓使得后市上涨乏力，而前期机构持股比例过低则有可能陷入机构尝试性建仓的陷阱）两个指标加以有条件的筛选，投资者可适度关注横店东磁、天奇股份、鲁阳股份、粤水电等个股。