风险偏好调整 反弹高度受限
一、宏观经济：紧缩政策缺乏松动空间
1、月度信贷创巨量
2、CPI 如期创下新高
3、进出口超预期增长难持续
二、市场环境：风险胃口收纳，估值体系面临重构压力
1、资金面供求预期发生严重逆转
2、估值方面，全球投资者风险偏好调整波及中国
3、业绩方面，盈利的可预见性下降
二、三月份是两市业绩公布的一个高峰时期，从目前公布年报的情况看，07
年的业绩增速是符合预期
的，但是持续性却因为众多不确定因素的影响而大大折扣。内外需回落的情形将大大影响市场原先对于08、09
年乐观的盈利预测。经营环境的变化将对不同行业产生不同的影响，在这个背景下，强周期的品种将受到较大的冲击。上市公司盈利增速面临重新洗牌，市场面临的结构调整压力将持续展开。从工业品出厂价格指数与原材料燃料动力价格指数走势看，两者增速缺口从07
年10 月份以来迅速拉大。PMI 反映企业的扩张意愿明显削弱。我们认为至少三个方面的因素将对上市公司08
年以后的业绩增速产生强大的冲击：一是原材料价格大幅上涨；二是劳动力成本的上升；三是货币紧缩状况下企业资金成本的上升。
三、投资策略： 侧重内需，着眼经济结构调整
四、重点行业评述
机械行业：进口替代，出口增长，产业转移，产品结构升级，优势企业市场份额的不断提升等结构性驱动因素将平滑宏观调控对工程机械行业的影响。使整个行业维持较高的景气度。继续看好专用设备以及交运设备未来盈利增长，通用设备看好机床和轴承等子行业。
建筑行业：08
年推动行业长期增长的因素依然强劲。工业化进程、城镇化进程将是我国今后相当长时间内的发展主线，这将带动房地产建设和交通设施建设、铁路建设、城市轨道交通等基础建设，为建筑业的长期成长提供有力支撑。上市公司方面推荐：海油工程、中材国际、隧道股份、长江精工和龙元建设。
水泥行业：07
年数据显示行业结构调整加快，淘汰落后水泥产能的力度加大，新型干法水泥占水泥总产能比例持续上升；全行业水泥熟料出口较去年同期略有增长。预期08
年价格上涨趋势将得以延续。随着国家对水泥行业的整体规划，新型干法水泥熟料产能扩大将成为水泥生产企业的主要盈利增长点，产业调整以及淘汰落后产能将加速水泥行业的整合，大型水泥上市公司未来几年将面临难得的发展机遇。
