2008年股市面临的资金需求规模较大，初步推算将在1.49－1.9万亿。但资金流入的规模相比较2007年将有所放缓，大致在12500亿左右。我们在非常保守计算资金需求和较为乐观计算资金供给的情况下，资金供求缺口依然较大，其中影响资金供求平衡的关键因素在于解禁冲击，其次才是IPO与再融资的影响。

　　在正常的市场状态下，通过价格调整，可以使资金供求实现自我平衡。但2008年的市场资金供求的症结在于：主要的资金需求来自于小非

　　管理层可以通过对IPO与再融资的控制，起到减小市场资金缺口的作用，但小非的解禁难以控制，我们测算：如果今年解禁市值实际释放其中的30％，即使IPO与再融资规模减少50％也难以抵消其影响。影响这一冲击规模的最终因素将取决于：一、盈利增长预期；二、估值水平。未来经济增长预期是引导资金供求变化的关键，但在目前“内外双紧”的经济增长环境格局下，盈利增长预期没有惊喜，反而容易出现下降，这将催化解禁股的矛盾，并且只能依靠估值水平对此进行平衡。

　　在现有预期31％的盈利增长下，沪深300的动态估值水平已经下降到25.3倍，已经在向中性估值水平靠拢，但如果盈利预期下降3－5％，目前的动态估值水平将上升到28倍到30倍PE的水平，从这个角度看，市场的估值中枢并未完全稳定。并且从结构上看，估值水平的下降主要是由蓝筹股带动，一些小市值行业的估值水平依然保持在令人不安的高位。一些蓝筹股的估值水平下降明显是由于预期解禁股冲击、再融资以及盈利增长不确定性提高所导致，虽然蓝筹股业绩与宏观经济增长相关程度更高，但迅速下降的估值水平开始对未来增长的不确定性有所补偿，我们认为未来两个月内市场风格转换的概率较大。

　　3月份两会即将召开，同时我们还要面对1至2月的出口、利润、通胀等关键数据，我们认为市场对此消化后，在3月中下旬至6月份的市场环境将转向相对温和，有助于产生阶段性反弹的机会，这种机会取决于：一、宏调担心程度的减轻；二、阶段性的解禁压力不大；三、管理层维护市场稳定的积极措施。并且，对于宏调担心程度减轻将有助于蓝筹股实现风格转换，取得阶段性的超额收益，因此，我们认为阶段性反弹的主要动力将来自蓝筹股群体，其中，我们相对看好：银行、保险、电力、百货、中药。