观点概要：
1）
中国经济的增长模式将从最优转为次优，长期高增长依然可望实现；食品价格难以回落，但考虑到非正常因素的干扰和基数的抬高，2月的顺差数据和CPI数据极有可能成为年内的拐点。
2） 综合比较储蓄、债券、股票（含混合型和股票型基金）、房地产、黄金和QDII，股票的吸引力在快速上升。
3）
我们建议投资者区别长期和短期。短期内我们认为市场的估值接近合理区间，已经积累了较大的反弹动能，踏空风险开始
上升，建议投资者克服恐惧，把握机会。
两会开幕以来，随着贸易顺差和CPI数据的陆续出台，A股市场随之出现了剧烈震荡，在重心逐步下移的过程中创出本轮调整的低点。
2月的贸易顺差低于预期。来自海关的数据显示：2月份我国进出口总值为1661.81亿美元，其中出口873.68亿美元（同比上升6.5%），进口788.13亿美元（同比上升35.1%），当月贸易顺差85.55亿美元，不到1月份贸易顺差194.9亿美元的一半。据商务部高层透露，中国对美出口“下的很快”。尽管美国经济增速放缓和人民币不断升值给我国的出口部门造成了麻烦，但我们认为2月的数据由于春节因素和雪灾影响低于正常水平，3月出口增速有望恢复至15－18％，全年来看也有望维持15－18％。全年的贸易顺差仍然有望保持在2000亿美元左右。
2月CPI数据高于最悲观的预期。在公布之前，市场较为悲观的预计为8.5％，而实际上达到了8.7％。其中八大类五升三降，食品类尤其是猪肉、肉禽及其制品、油脂类和鲜菜类为上涨先锋。我们认为，物价在短期内很难回落，食品类价格在长期内回落的可能性也不高，乐观的预计也只是在此水平上稳定。因此，抑制CPI数据的措施一方面依赖抑制投资和增加供给，另一方面也必须无奈的依赖基数抬高的增速自然下降。由于2007年的CPI在6月跃上了4％的台阶，并一路上扬，而此前都维持在2.5－3.5％之间，因此今年的同比增速在6月之前难以出现明显回落，之后则有望回落到5％以下，全年来看，完成4.8％的调控目标难度相当大。但我们也承认2月CPI数据偏高，因为包含了雪灾和春节因素，若调控措施得当，极有可能成为年内的最高点。
读者不难分辨出以上的分析透露了乐观的基调。的确如此。2003－2007年的中国经济经历了黄金五年，在保持2位数增速的同时将物价上涨控制在3％以下，这必须归功于中国加入WTO后的净出口激增和国有企业产权制度改革的积极影响。可以称之为中国的经济奇迹，在其它国家的发展历史中也难得一见。但在此过程中也并非没有隐患。比如，对于资源的过度消耗，对于环境的过度伤害，分配制度出现问题向财政、垄断行业和资本过度倾斜，而一般行业的劳动者没有同比例分享到经济增长的成果。而物价上涨最终反映的只不过是经济的实际增长率高于潜在增长率后的需求高涨。
我们现在正在通过节能降耗、环保风暴、两税合一、提高个税起征点、新劳动法、健全社保体系等途径归还旧账，但路途漫漫。中国经济的黄金时期（单单用GDP数字衡量）或许已经过去，将回复到正常的增长阶段。我们认为，在妥善处理好分配体制的前提下，8－9％的GDP增速和4－5％左右的CPI能够在中长期内和谐共处，中国经济将结束最优或理想状态，而进入次优状态。
预测宏观经济和预测股市涨跌或许一样难。但我们认为，不应该对经济的增长前景过分悲观，中国经济在监管层看来依然是可以调节的，其中的要害就是投资。而从更长远的角度看，中国经济不同于日本、四小龙，其本质差别就在于中国有着13亿人口的庞大国内市场，这一点又与美国和欧盟是相似的。随着经济的增长和收入的提高，13亿人口中具备相当消费能力的人群比例将逐步提升，从而最终使得消费成为经济增长的最重要支柱。
总结我们对于宏观经济的观点，可以概括如下：中国经济的增长模式将从最优转为次优，长期高增长依然可望实现；食品价格难以回落，但考虑到非正常因素的干扰和基数的抬高，2月的顺差数据和CPI数据极有可能成为年内的拐点。
讨论完宏观经济，接着讨论居民的资产分配。在现阶段，对于普通的中国居民，可供选择的投资渠道事实上是较为狭窄的，不外乎储蓄、债券、股票（含混合型和股票型基金）、房地产、黄金和QDII。实业投资和艺术品、古董投资对于一般居民而言门槛太高。
储蓄和债券，收益率低于CPI，购买力在被吞噬。仍然有一定吸引力，但聪明的钱不甘于此。流入和流出的速度都会远远快于以往。
房地产，在争议中拐点或许已出现，我们认为全国范围看短期内下跌、持平和上涨的可能性约为3：5：2，上涨的可能性最小。且地产的交易成本委实太高了。
黄金，在目前220元每克的水平上，再结合人民币升值的背景，吸引力在慢慢减弱。
QDII，国际金融市场的危机和人民币升值的背景使得前期出海的数只QDII产品一败涂地，第一炮没有打响，想要重树居民的信心估计很难。
股票（含混合型和股票型基金），在大幅调整30％以上之后，对于居民的吸引力无疑也大幅下滑。但这是动态的，且变化的速度非常快。股市上升遭遇的政策阻力将大大低于房地产，若上海综合指数再拾升势，我们预计资金重新流入的速度将快的惊人。再结合目前股市的估值水平（沪深300成分股2008年动态市盈率约为24倍），我们认为股市的吸引力正在快速上升。
我们依然认为2008年全年来看股市面临的变数较大，最重要的压力是限售股解禁和融资，最大的不确定性是业绩增速下滑到底有多么迅速。但我们建议投资者区别长期和短期。短期内我们认为市场的估值接近合理区间，已经积累了较大的反弹动能，从监管的态度看也认可4100点附近为阶段性底部。且3－4月是年报集中披露的时期，2007年上市公司业绩的高速成长将充分展现，有望激发做多热情。在目前阶段，我们认为踏空风险开始上升，建议投资者克服恐惧，把握机会。激进型选股指向农业、创投和新能源类股票，而稳健型选股指向超跌的大盘蓝筹板块，如银行股等。
