5 月行情走势预测
当前总体经济形势比预想的要好，缓解了宏观经济对股市的压力
4月中旬发布的统计数据显示，一季度我国经济保持了平稳较快发展，经济运行朝着宏观调控的预期方向发展；同时，经济运行中的一些困难和问题仍比较突出，我国宏观调控任重道远。数据显示，一季度国内生产总值GDP按可比价格计算同比增长10.6%，比上年同期回落1.1个百分点；全社会固定资产投资名义增长24.6%，比上年同期加快0.9个百分点，但如果扣除价格因素影响，实际增长速度比上年同期有所回落；社会消费品零售总额同比增长20.6%，比上年加快5.7个百分点；居民消费价格总水平上涨8.0%，涨幅比上年同期高5.3个百分点，但3月份环比下降0.7%；3月份工业品出厂价格（PPI）同比上涨8.0%，连续第三个月创3年来新高，进出口贸易总额同比增长24.6%，比上年同期加快1.3个百分点，贸易顺差414亿美元，同比减少49亿美元；全国城镇新增就业人数303万人，完成全年目标30.3%；广义货币（M2）余额同比增长16.3%，比上年同期下降1个百分点；外汇储备余额1.68万亿美元；3月新增贷款2834
亿元，同比少增1583
亿元；一季度人民币兑美元汇率升值4.3%；受中美货币基准利率倒挂以及汇率升值加快影响，一季度国际热钱持续流入中国市场，总额约为850亿美元，在一定程度上加大了CPI上升和通胀压力，令调控难度加大。
从整体来看，一季度的数据比预想的要乐观，目前通胀的主要压力在于PPI 上涨过快，而PPI大幅上涨主要与能源价格的大幅飙升有关。对核心CPI
有先导影响的PPI 如此高增长预示着我国CPI 涨幅不会如此快回落，今年通胀压力很大。因此未来国家宏观紧缩政策难以改变。
07 年年报及08 年一季报维持高增长提振市场信心
截至08 年4 月24 日，包括今年新上市的公司在内，总共1318 家上市公司披露了2007 年度报告，占沪深两市全部公司总数的83.67%。1318
家上市公司共创造净利润9087
亿元，可比样本较去年同期增长了47.53%；如果剔除掉中国石油的影响，可比公司盈利同比增长为61.50%。加权每股收益为0.4332
元，可比样本同比增长38.12%，净资产收益率为15.05%，可比样本较去年同期上升了1.28
个百分点；如果剔除掉中国石油的影响，可比公司每股收益同比增长为50.63%，净资产收益率则较去年同期上升2.22
个百分点。其中，95.07%的上市公司实现盈利，81.11%的上市公司净利润较去年同比实现增长。实现投资收益合计2690
亿元，占利润总额的比例为20.59%，公允价值变动净收益合计144
亿元，占利润总额的比例为1.10%。目前为止，业绩增长最快的前三个行业分别是：家电、综合、民航业。
截至2008 年4 月24 日，包括今年新上市的公司在内，总共625 家上市公司披露了2008
年一季报，占沪深两市全部公司总数的39.69%，未披露一季报但已发布了一季度业绩预告的公司有175家。披露一季报或未披露一季报但已发布一季度业绩预告的800
家上市公司今年一季度共创造净利润996
亿元，可比样本较去年同期增长了28.86%；如果剔除掉电力、石油、石化行业的公司，763家上市公司一季度净利润同比增长为67.11%。加权每股收益为0.1330
元，可比样本同比增长34.25%，净资产收益率为3.68%，可比样本较去年同期上升了0.42
个百分点。其中，88.48%的上市公司实现盈利，69.60%的上市公司净利润较去年同比实现增长。已披露一季报公司投资收益合计116.02
亿元，占利润总额的比例为18.24%，公允价值变动净收益合计-19.09
亿元；目前为止，2008年一季度业绩增长最快的前三个行业分别是：综合、民航业、房地产。
暴跌使A股估值进入可投资区域
自07 年10 月16 日股指创出6124
点历史高点以来，短短半年时间，市场损失过半，最大跌幅超过50%，而今年一季度，上证综指跌幅也达到38%，沪深300 指数达到35%。而在个股方面，高达50
只以上的品种从最高价在半年内被打了三折，最大跌幅甚至达到80%以上，这其中不乏业绩非常优秀的绩优股，而跌幅在50%以上的个股也超过1000 只，
很显然这已经不能够用正常的市场波动来解释，短期巨大的跌幅对市场投资气氛构成了致命打击。
虽然中国股市在过去两年上涨较多，较快，出现了一定的泡沫，但对比其他新兴市场，显然中国股市的调整已经严重背离了正常的价值。有研究机构数据显示，在过去历史上罕见的五年牛市狂欢中，俄罗斯股市表现最为突出，最高涨幅超过700%；印度的牛市从2002
年12 月底起步，到2007年底上涨了522%；巴西是南美最具有代表性的资本市场，上涨371%；是五年前的近五倍。中国香港恒生指数从2002
年年初开始上涨144%，恒生国企指数到2007 年底涨幅817%。
在近期的下跌中，中国股市却尴尬的扮演着领跌的角色，数据显示，在本轮由次贷危机引发的全球股市调整当中，上证综指以48%的跌幅列全球跌幅之冠，同期美国道琼斯工业股票平均指数仅仅下跌17%。在上涨当中没有充当领涨先锋，在下跌当中却首当其冲，这无疑令中国这个世界上经济增长最为迅猛的新兴国家处境尴尬。
短期市场的暴跌已经明显带有较大的非理性成分。面对市场的恐慌，我们需要清醒的认识和稳定的心态，保持足够的理性。毕竟中国经济以及上市公司业绩增长态势并没有发生逆转，宏观经济仍然在良性运行，经过暴跌后的中国股市，其估值已经凸现新的投资价值。截至4
月18 日沪指3100点，沪深A 股按07 年年报测算PE 为24.91 倍，沪深300 指数为23.56 倍。若按照2008
年净利润保守增长25%计算，沪深A 股08 年动态PE 为19.9 倍，沪深300 指数为18.8
倍。已经低于成熟市场的估值水平。而中国经济高达10%以上增长，是不足4%增长的国际成熟市场所无法比拟的。因此单纯从估值角度看，3000
点的中国股市完全具备了巨大的投资机遇，已经具备了较高的安全投资边际。
