本周市场消息面相对平静，但债券市场盘面并未平静，在周初创下113.50点历史新高后，高位跳水，振幅明显加大。

本周二发行330亿元一年期票据，较上周减少190亿元，中标利率为4.0583％；同时进行370亿元28天正回购，中标利率为3.2％。周四央行发行430亿元三年期票据，较上周减少20亿元，中标利率为4.56％，发行160亿元三个月票据，较上周增加100亿元，中标利率为3.3978％，同时进行90亿元28天正回购，利率为3.2％。周央行共发行

消息面上，有几点值得投资者关注。一是，新券利率走高引发债市跳水。30年期长期券种的利率走高对二级市场债券价格产生了较大的影响，本期国债4.50%的中标利率远远高于此前市场预期，市场人士认为受到了周三来自市场的加息传言，对机构投标带来了极大影响，投标价位也因此被大幅抬升；同时该券种仅获得1.07倍的认购，在近期所有发行的新债中属于较低水平。此次长期券种利率走高对二级市场中长期券种利率形成牵引，引发市场大幅振荡。

二是，4月份数据公布在即，市场对通胀的关注度升温。首先高油价的持续，使得未来输入型通胀压力过大。目前国际原油价格已经突破120美元一桶，尽管人民币升值能缓解输入型通胀的压力，但截至5月在人民币升值4.3%的同时，国际油价却大幅飙升了20%。人民币的升值步伐若与原油价格的上涨速度，美元的贬值与商品投机将让中国，应对输入型通胀的能力显得微不足道。目前只有美元升值能抑制原油价格的上涨，而在美国经济下滑的趋势下，短期内难以实现，从国际油价目前的走势看，未来面临的输入型通胀压力可能超乎想象。其次，全年的通胀情况仍不确定。不少机构认为翘尾因素将导致今年CPI结构前高后低，受春节物价上涨影响，每年1月或者2月为上半年乃至全年最高环比增速，虽然今年2、3月份的CPI数据存在春节因素，但是如果剔除春节因素，仍然可以发现3月份新涨价因素上扬的趋势。同时今年春节2月物价上涨到8.7%，其中蕴含着比较多的非春节因素，而3月份物价环比下降0.7%，比较2002年以来的春节后一个月中，只低于 2004年和2007年的水平，也表明了春节期间物价上涨的可持续性比较强，这不仅为二季度CPI同比增速回落带来了阴影，也给全年CPI同比增速能否回落增添了一些不确定性。除了季节性的CPI环比上涨外，大宗商品期货价格的持续上扬，价格干预的放开，可能集中在下半年爆发，都将成为阻碍CPI回落的关键因素。

总的来看，宏观经济的不确定性存在，债市未来走势还将受众多因素影响，短期来看，下周一将公布的4月数据是中短期投资的重要参考指标。