6 月18 日，中国人寿发布5 月保费收入公告。08 年1-5 月累计保费收入约为1515亿元，由此估算5
月单月保费增长率78.50%，本年累计保费增长率47.60%。
点评：
承保业务继续保持高速增长，保费增速屡创新高。公司08 年5 月单月保费增长率78.50%，累计保费增长率47.60%，均创本年新高。前4
月的单月同比增速为33.10%、45.00%、37.9%和66.00%，累计增速为33.10%、38.60%、38.30%和43.10%。从以往数据来看，这种高增长是比较罕
见。这说明：一方面，公司及时调整偏保守的业务政策，适度发展投连险以及加大银行渠道的投入，在业务拓展上效果明显；另一方面，大家对保险的认识加深，需求旺盛，保险市场这块蛋糕并没有因竞争激烈或股市波动而萎缩。
我们并不认可利润受挤压的说法。虽然08
年股市下跌很可能导致该年业绩不乐观，但我们认为，这种业绩是短期的、片面的。从内含价值的角度来看，由于保单预定利率成本低以及产品超额投资收益分成的设计，产品的长期价值仍然很高。由过去年报披露的数据不难发现，公司内含价值增长超过保费，一年新业务价值增长超过新单保费。
汶川地震对公司业绩的影响较小。据权威部门统计，截至17 日，本次地震已致6.92 万人死亡，其中参加保险的有1.58
万人，保险覆盖率22.83%，高于5-10%的平均水平，说明保险公司出险客户比较集中。从各方面的信息来看，学生伤亡较为惨重，保险公司承担责任的主要险种是学平险。由于受灾地区经济落后，学生的保额一般在1-3万元左右，因此预计公司最终的赔款仍然有限。
投资建议：公司08
年调整了业务政策，在继续推动传统险和分红险业务的同时，加大万能和投连的拓展力度。预计年底一年新业务价值会取得大幅增长。此外，投资渠道进一步拓宽，公司有望最先获益。维持强烈推荐评级。
