华锐铸钢承担着为重型机械设备提供高质量的铸锻件，重型机械设备是国民经济发展和国防工业的基础，发达国家对高精设备严格限制出口，因此国产大型铸锻件在未来很长时间内将有很大的发展空间。未来几年公司在国家新能源政策的背景下不断扩大风电、水电和核电业务，我们预计公司07-10年净利润复合增长率达到65%，首次评级给予优于大市。
大型铸锻件是大型电站和造船、冶金设备的关键基础件，制造技术是重大制造技术中的关键技
术之一，其质量直接影响到大型设备的整体水平和运行可靠性。
公司业务主要涉及下游行业是电站设备和船舶设备，根据我们简单的统计，大型铸件和锻件的每年需求量分别是12.6 吨和21.6
吨，这些需求数据还不包含大型石化设备、冶金矿山设备、海上石油钻探设备和航空军工设备的铸锻件，因此国内市场供不应求，每年国外进口占比大约30%左右。
目前公司订单饱满，在手订单已经排到09 年中期，我们认为08 和09 年的公司销售收入增长非常强劲，预计08 年销售额达到9.4
亿元，同比增长36%，预计09 年销售额超过17.6
亿元，同比增长86%。公司独特的产品定价模式，“原材料价格+产品加工费”以及开口合同的方式保障公司可以抵消原材料涨价的负面影响，未来两年整体毛利率水平将保持平稳。
公司未来几年凭借产能的迅速扩张以及进入风电水电等新能源产品领域将使业绩进入快速增长期，我们预计公司未来两年的净利润增长速度将分别达到54%和90%。基于20
倍的09年市盈率，我们将公司的目标价格设为21.60 元人民币。首次评级为优于大市。
