事件描述：

　　近日，我们对福耀玻璃（600660）进行了实地调研，就行业发展趋势、公司生产经营现状、原材料价格等与相关人员进行了交流。

　　评论：

　　1. 汽车玻璃国内市场销售状况良好，出口受国际汽车行业波动影响较小。国内市场方面，公司在保持行业龙头地位的同时，不断加大市场拓展力度，公司08年为广州丰田配套产品将提高到50%左右，我们预计公司08年国内汽车玻璃销售收入将增长18%-20%左右，略快于国内汽车销量增长15%

　　2. 08年浮法玻璃新增产能将逐步释放，目前公司浮法玻璃正开足马力生产。07年下半年投产的海南浮法玻璃项目产能将在08年全部释放，预计08年公司浮法玻璃销售收入增长率将超过20%。

　　3. 公司原材料采购规模大，议价能力较强。目前，国内纯碱行业市场集中度较低，公司采购的议价能力在所有原材料采购中最强；其次，PVB膜公司从国外进口，由于采购量较大，公司也有一定的议价能力，同时公司采用长单采购，使得PVB采购价低于行业水平； 国内重油企业集中度较高，公司议价能力相对较弱。

　　4. 海南浮法玻璃燃料成本变化不大。公司海南浮法玻璃生产用天然气主要是海上天然气，这种天然气远距离运输成本高，因此价格变化不大。经过测算，“油改气”后浮法玻璃燃烧天然气相当于重油的2000多元/吨左右时的成本，目前重油价格在4000元/吨左右。

　　5. 原材料价格压力或将逐渐缓解。公司的主要原材料为重油、纯碱、PVB膜（见图表1），重油是石油炼制的副产品，PVB膜为石油下游的化工产品，二者都受石油价格的影响，而随着国内成品油的提价以及国际原油价格高涨抑制石油的消费需求，中期来看石油价格有回落的可能性；08年下半年纯碱将有新产能投放，价格继续上涨将得难以持续。根据中国石油和化学工业协会数据，2008年1-5月重油均价为3822元/吨，同比上涨36.07%，1-5月纯碱均价2026元/吨，同比上涨20.80%。

　　6. 盈利预测、投资建议。考虑到公司在行业中的龙头地位、国内汽车销量的稳步增长以及公司在国际市场上的竞争优势，我们预计公司2008年、2009年实现销售收入64.2亿元、75.6亿元；假定08年重油均价为4000元/吨左右，同比上涨42.47%，纯碱价格2046元/吨，同比上涨22%，外销浮法玻璃价格上涨13%，预计08年、09年EPS分别为0.45元和0.55元，以6月20日收盘价6.8元计算，08年动态PE仅为15倍，维持“增持”评级。

　　7. 风险提示。公司的风险主要体现在原材料价格上涨、出口不确定性、以及汽车行业增速下滑。