奥运会会影响北京地区的销售，但是对公司全年总体销量影响不大。奥运期间（7月1 日起至9 月20 日），所有途经北京的货车将禁止进入北京五环、六环；在此期间，北京各施工单位停止在施工地的土石方工程、混凝土浇筑等作业，全市混凝土搅拌站原则上暂停生产。因此，我们预计奥运会对北京地区工程机械产品的运输和销售影响较大，但是对全年整体销量影响不大。

　　工程机械产品进入销售淡季，国内销售增长趋缓。三一重工泵车二季度

　　海外市场销售超预期，一定程度回避周期性风险。三一重工2008 年海外市场销售好于预期，美国的销售逆势上扬，未来北美、印度、俄罗斯仍是公司的目标市场，公司计划2008 年直接出口达到35 亿元，同比增长110%，如果再加上间接出口，公司2008 年出口计划达到50 亿元，占销售收入的比例为30%-40%。

　　上半年公司毛利率会保持平稳。虽然钢材价格的暴涨，但是公司上调了履带吊、混凝土搅拌站的价格；高毛利率产品旋挖钻机和混凝土机械的盈利水平对钢材上涨并不敏感，我们预计上半年三一重工的毛利率会保持稳定。

　　液压挖掘机注入上市公司有望在2008 年完成，将成为新的利润增长点。三一重工集团的挖掘机销售增势喜人，2008 年、2009 年的销售目标为3000 台和1 万台，我们预测目前挖掘机的毛利率在20%-25%，而销售规模达到万台以后，毛利率将会提高到30%左右。

　　销售模式的转型。三一重工的新产品开发和销售创新一直走在行业前沿，2007年公司已全面部署6S 店建设，近20 家6S 店将于2008 年下半年陆续投入使用，而过去那种直销的方式已经不适用于保有量大的产品，工程机械产品的销售模式正在发生转型。

　　调高股票投资亏损预测，未来投资收益波动将减小。我们预计三一重工今年股票投资的亏损为1.5 亿元左右，不过公司承诺在8 月份全部退出二级市场股票投资。

　　大股东不减持承诺坚定投资者信心。三一集团承诺：持有的三一重工5.18 亿股，自2008 年6 月19 日起自愿继续锁定两年；自2008 年6 月17 日起两年之内，若公司股票二级市场价格低于2008 年6 月16 日收盘价的两倍(即55.76 元/股)，三一集团不通过二级市场减持三一重工股份。

　　估值较低，上调评级至“强烈推荐-A”。我们对三一重工2008 年的业绩预测低于市场一致性预期主要是基于两个理由：一是去年非经常性的收益过高，二是今年股票投资亏损。我们看好三一重工的长期发展，液压挖掘机将成为公司明年的利润增长点。考虑液压挖掘机业务，我们预测三一重工2008、2009 年的每股收益为1.7 元、3.1元；假设三一重工按照15 倍的PE 收购集团资产，股本扩张15%，2009 年的每股收益预测为2.7 左右；目前的动态PE 仅为18 倍和11 倍。若不考虑股票的投资，未来三年三一重工的净利润增速在40%左右，象这样具有自主开发能力、高成长的龙头公司PE 应该在20 倍左右，参照估值区间在38-46 元。