要点：
造船业务：中国船舶下属的外高桥船厂1 季度完成4 艘船舶，共计57 万载重吨，目前在手订单83 艘。对比07 年，全年完工21 艘，累计357
万载重吨。江南长兴造船厂目前已经开工建造3 艘船舶，08 年争取完工3 艘。09 年争取完工6 艘。08、09 年对公司业绩贡献有限。
修船业务：中船澄西1 季度修船30 余艘，产值5亿元，签订了40 多艘、价值3 亿元的修船合同。远航文冲1 季度修船25 艘，承接订单25
艘。
主机业务：沪
东重机1 季度完成28 台主机。中船三井完成3 台主机，中船三井由于设备均在调试，因此目前贡献非常有限，2010
年有望达产(设计产能300 万马力)。
钢材价格上涨对公司利润构成压力。如果钢材价格上涨10%，将减少公司的毛利5 亿元。
2008 年以来，全球造船行业进入“量跌价平”阶段，公司新签订单情况与全球市场一致，出现了同比下滑，符合我们之前的判断。公司08、09
年每股收益6.57、7.08 元，对应市盈率11.4x、10.6x。我们认为，中国船舶股价的表现有赖于3
个刺激因素：1)新接订单量明显回升；2)船用钢材价格明显回落；3)新的资产注入。但是从目前看，以上三个因素暂时均不具备，因此依然看淡其股价未来三个月的表现。
