事件。2008 年6 月23 日下午，在海通证券2008 年中期投资策略报告会“市场逆境与创造性适应”上，我们邀请了宝钛股份参与投资者交流。宝钛股份财务总监兼董秘与参会者进行了深入的交流。其中对近年以来公司所面临的困难以及未来的发展等问题进行了深入的分析，并对未来公司将保持快速发展态势给予了充分解释。

　　简单分析和投资建议。通过本次深入的交流，我们认为公司近年整体盈利增长速度有可能略有下降，主要原因是：上半年

　　2008-10 年我们对公司EPS 的最新预测分别为：1.41 元、2.32 元和3.22 元，我们调整公司未来的盈利预测，其主要原因为：2008 年公司上半年受各种因素影响，其盈利增长幅度有所降低；2009 年我们保守预测为每股收益2.32 元，主要原因是国内民用产品价格下降幅度较大，而我们对军品需求的预测保持稳定，不会出现较大增幅，但实际增幅还需观察，预计有可能超出我们的预期；2010 年公司大部分项目将陆续投产，但考虑到公司部分项目属于附加值较高的产品，达产期需要一定的时间，我们出于保守预期，对2010 年新产品的盈利能力不做过高估计，实际生产情况也需要进一步跟踪。我们仍然保持50-55 元以上的6 个月目标价，并强调公司高速发展的预期不变。

　　交流会纪要。

　　1. 首先，郑总介绍公司基本情况和最新动向：

　　（1） 宝钛股份从军工配套企业，目前发展为军民产品同时开发的企业，是我国钛材产业发展最早的企业。公司近几年发展非常迅速，去年钛材产量已经达到了7000 吨以上，同时航钛产品占到了总产品的30%左右；预期今年公司钛材产量将达到9000 吨以上，航钛产品所占比例比较稳定。对于未来的发展，公司计划到2010 年钛材产量达到16000 吨，航钛产品所占比例有望继续提高。

　　（2） 从公司未来的发展看，公司除产品产量保持快速增长外，公司的改制品产量（废料回收利用）也将不断提高，公司的产品结构将发生较大的改变，板带材和锻件的比例将上升，棒丝材和焊管等产品产量将保持较快发展。

　　（3） 公司已经收购了华神钛业，目前正在扩展海绵钛的产能，这将为公司未来原料供应提供了保障。未来集团公司有可能涉足钛矿资源产业，从而形成一条完整的产业链。

　　2. 公司高管与投资者交流的主要内容：

　　（1）问：目前海绵钛价格下降对公司盈利情况的影响？

　　答：海绵钛从最高位的25 万元/吨左右，下降到最低不到9 万元/吨，最近又回到10 万元/吨左右。公司钛材产品价格相对于海绵钛价格的调整也会进行调整，但是民品和军品调整幅度不一样，虽然公司民用钛材产量占到国内的50%以上，但是民用产品属于市场定价，所以民用产品价格与海绵钛价格波动的关联性较强；而军品价格波动幅度较小，主要原因是军品对于产品质量要求较高，而对价格的敏感性较小。所以，总体来看，军品在海绵钛价格下降时，产品的盈利能力有所增强，而民品保持稳定甚至略有下降态势。

　　（2）问：公司今年受地震等影响程度有多大？

　　答：公司一季度受到雪灾等影响，外发货数量增长较少，同时一季度也是军品订货较少的时间段，所以一季度业绩增长幅度不大。二季度由于受地震影响，产量方面受到一定的影响，目前公司正在加紧弥补前期地震影响的损失，争取完成全年的生产任务。从总体情况看，上半年企业经营状况比较稳定，效益增长幅度保持稳定；下半年将明显好于上半年，全年有望顺利完成目标。

　　（3）问：公司未来的发展速度如何保证？

　　答：公司计划到2010 年实现钛材产量16000 吨，居全球前三位。目前公司仍然面临产能不足的问题，表现为全方位的，不仅是熔铸产能的不足，目前也表现为钛材生产各工序产能的不足。目前公司正在建设一批项目，包括增发项目。这些项目计划在2009 年和2010 年陆续投产，这些项目中，大多数项目都是生产国内紧缺的产品，也是未来国力提升的基础项目，其中万吨锻造机项目还获得了国家相关部门2200 万元的补助金。

　　总体看，公司未来的快速发展前景是明确的，宝钛股份在行业里的龙头地位是无法撼动的。