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　　联合证券：维持浙江医药“增持”评级

　　联合证券7月17日发布投资报告，维持浙江医药（600216.sh）“增持”评级。

　　浙江医药17日发布业绩预增公告，预计公司2008年上半年归属于母公司股东净利润额约为4.1 亿元左右，约EPS0.91 元，超出市场预期。

　　联合证券表示，浙江医药业绩大幅度增长的主要原因是，公司VE、VH、VA 价格较去年同期大幅上涨。自2007 年下半年以来，市场报价VE（50%）已经从45 元/kg上涨到260 元

　　由于浙江医药定单滞后效应，1 季度仅7700 万利润；而二季度实现了3.4 亿净利润，这意味着利润开始逐步充分释放，进一步强化市场对公司产品价格维持景气和业绩提升的信心。

　　联合证券依然坚持前期报告的观点，由于技术壁垒、投资成本、建厂周期、环保行政审批及关键中间体的供应瓶颈等因素，在可预见的一段时间内，不会出现新的竞争者，这种高位价格水平有望维持到2009甚至是2010 年。并且不排除价格在某些刺激因素下进一步走高的可能性。

　　对浙江医药利润贡献最大的产品VE，拥有约1.1 万吨VE 油的产能。5月份以来平均出厂价维持在180-190 元/kg 左右，随着市场交易价格的逐步攀升，联合证券判断6 月份以后的出厂均价在220 元/kg 左右，意味着公司单月净利润约在1.5-1.7 亿元左右。

　　联合证券暂时维持浙江医药未来两年的盈利预测和“增持”投资评级。

　　联合证券：建议对航空业继续保持“谨慎”

　　联合证券7月17日发布投资报告，建议对航空业继续保持“谨慎”。

　　15 日原油价格连续下跌约12 美金，新加坡航空煤油离岸价格收170.95 美元/桶，折合人民币9200 元/吨，依然高于国内航空煤油出厂价格9.56％。

　　联合证券判断国内油价上涨幅度已经超过了需求的承接力度，难以完全向下游传导：即票价有所提升，但是无法覆盖油价上涨。在新的均衡状态下，高油价对于航空业影响体现在两个维度：一是航空公司盈亏平衡点提升，绝对亏损航线比例提高，亏损幅度加大，航空公司被迫调整该部分航班以维持票价和客座率；二是价格上涨抑制需求，价格敏感旅客将会放弃出行计划。

　　联合证券表示，油价的连续飙升下，航空业行业属性正在悄然发生改变。目前航油占成本比例已经占到50％以上，飞机保有成本占总成本的比例下降到15％以下，因此航空公司在航班调整上面具有更强的灵活度。

　　油价的短期下跌对航空业盈利状况或许有所缓解，尚不构成配置航空的充分依据，联合证券建议对航空业继续保持谨慎。