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　　安信证券：维持山东高速"增持－A"投资评级

　　安信证券7月23日发布投资报告，维持山东高速(600350.SH)"增持－A"投资评级.，6个月的目标价为6.6元。

　　安信证券表示，山东高速(600350.SH)拟收购山东高速集团德路产京福路德齐北段公路，收购价款约为24.6 亿。本次收购为落实股改承诺事项。京福高速德齐北段北起鲁冀主线收费站，南至德州市平原县尹屯南，全长52.2 公里，双向四车道，该路段自1997年11 月18 日开始收费

　　安信证券假设德齐北段采用剩余年限折旧法进行折旧，则每年的折旧成本为1.56 亿。假设该路段通行费收入年增长率为10％，收购款的60％进行债务融资，综合利率为5％，所得税率为25％，粗略估算德齐北段08 年、09 年分别增厚公司业绩0.04 元、0.05 元。

　　假设此次收购顺利完成，安信证券预计能够增厚公司10％左右的业绩，08 年、09 年的EPS 分别为0.44 元、0.52 元，给予15 倍的市盈率，6个月的目标价为6.6元，维持"增持－A"投资评级。

　　安信证券：维持荣信股份"增持-A"投资评级

　　安信证券7月23日发布投资报告，维持荣信股份(002123.SZ) "增持-A"投资评级，目标价位38.78 元。

　　荣信股份(002123.SZ)今日发布半年报，实现收入25773 万元，同比增长59.46%，净利润47102 万元，同比增长63.13%，扣除非经常性损益后的净利润同比增长43.26%，公司同时预增08 年1-9 月净利润同比增长40%-70%，业绩增长符合预期。订单结构原因影响毛利率，全年毛利率可以回升：半年度综合毛利率下降8.52%，其中SVC 毛利率下降5.64%，MABZ 毛利率下降12.75%，FC 毛利率下降18.23%，HVC 毛利率下降14.75%，其他产品和服务毛利率下降15.67%。

　　安信证券认为，公司毛利率下降的原因主要是因为上半年交货的订单中为开发新领域、赢得市场而签订的低毛利率、小额订单集中交货造成。为拓展高压变频的市场，今年通用型变频订单大幅度增长，上半年收入同比增长749.26%，通用型高压变频毛利率比四项限高压变频毛利率要低。下半年的交货将有很多大额、高毛利率的订单，例如与国华陕西国华锦界能源有限责任公司签订的8580 万元的SVC 重大合同预计可以确认一半的收入，因而毛利率会回升。安信证券认为为扩大市场，应对竞争，公司不会长期维持以往的50%以上的高毛利率，毛利率略低一些，但收入更快增长更符合公司做强做大的目标。

　　在手订单充足，新产品新领域拓展成功：上半年公司新签订单4.25 亿元，同比增长63.28%；主导产品SVC 国内市场占有率50%以上，继续保持冶金、电气化铁路、煤炭等行业的领先地位，开始进入发电厂、有色金属、风力发电等新行业；新产品HVC、SVG 订单增长较快，HVC 新签合同4,001.20 万元，同比增长110.51%，SVG 新签合同1,162 万元；国际业务发展迅速，公司SVC 和VFS 产品相继获得巴西、越南、印度、苏丹、孟加拉、巴基斯坦、德国订单。我们认为09 年后公司在市场上将遇到更多的竞争对手，电力电子技术应用领域的扩展为行业的增长提供了巨大的空间，公司的先发优势在近两年内可以维持。

　　安信证券表示，公司预增08 年1-9 月净利润同比增长40%-70%，预计这种增长的势头可以保持到年底。根据公司近期的变化，安信证券小幅调整盈利预测，08-10 年EPS 分别为1.00、1.41、1.96 元。考虑公司在高速发展中的电力电子行业的龙头地位，可以给予较高的估值，按照09 年27.5 倍市盈率，目标价位38.78 元，维持"增持-A"投资评级。