本网讯

　　申银万国：大东南合理价格6.2-7.2元

　　申银万国7月28日发布投资报告，认为大东南（002263.SZ）合理价格6.2-7.2元。

　　大东南（002263.SZ）以5.28元的价格发行6400万股流通A 股，其中网上发行5120万股（中签率为0.058%），网下为1280万股（配售比例为1.146%）。发行后实际控制人黄永寿父子合计仍间接持有公司60.19%的股份，处于绝对控股地位。

　　申银万国表示，公司主要从事BOPP、BOPET、CPP 等薄膜的生产。其中BO

　　公司毛利率回升明显，原材料压力仍存。2005年塑料包装薄膜行业经历"严冬"，公司主导产品毛利率也仅为5.84%。近年来，随着行业供需矛盾有所趋缓，加之公司规模优势显现和产品结构优化，以及增加来料加工规避原材料风险，毛利率明显回升，2008 年中已达13.43%。但高企的原油价格仍使公司面临较大原材料压力。

　　公司具备较强竞争优势，静待行业转暖。公司主要产品产量在行业内均排名前三，拥有先进设备和技术，并具备明显区域优势，目前所处行业产能整体依然过剩，需关注整合进程。

　　借助募集资金降低偿债风险和财务费用。公司募集项目主要用于归还银行贷款，可以有效控制公司的财务费用和偿债风险，提升公司的盈利能力。

　　申银万国预计，公司08-10 年全面摊薄EPS 为0.31、0.36 和0.48 元，按照08 年20 倍的合理PE，公司目前合理价值为6.2-7.2 元。

　　申银万国：维持爱建股份"中性"评级

　　申银万国7月28日发布投资报告，维持爱建股份（600643.SH）"中性"评级。

　　爱建股份（600643.SH）近日公告公司定向增发方案，拟向首钢控股（香港）及其指定关联方以8.33 元每股定向增发1.2 亿股，发行价格为8.33 元，融资10 亿元全部用于对爱建信托增资。申银万国认为，本次定向增发只是未来一系列重组动作的第一步。短期而言，增发将为爱建股份注入流动性、解决其发展面临的一系列资金瓶颈，此外首钢控股的介入也使公司股东背景进一步优化；对于爱建信托，10 亿元增资将有效拓展公司业务范围、提高抗风险能力并扭转人才持续流失的现象；爱建信托于去年年底成功恢复集合信托业务的开拓，但面临今年证券类信托业务的大幅萎缩的现实，公司需及时调整产品结构，将注意力重点转移到固定收益类产品上。

　　申银万国预计08年爱建信托净利润1200-1500万元，同比大幅下降（去年同期国泰基金转让收益贡献较大），公司业绩的真正放量尚需等待增资完成，战略投资者有效对业务重组；爱建股份房地产业务2008年将贡献净利润5000万元左右，今年房地产业务结算量将有大幅增长，不过由于项目属于政府配套因此利润贡献相对偏低。爱建证券市场占有率基本保持稳定，预计上半年微利，随着自营风险的释放，公司下半年有望实现5000-6000万元的盈利。此外，公司积极处置非主业资产，上半年出让爱建德固赛股权，申银万国估算全年股权出让投资收益3000 万元左右；预期爱建股份2008 年净利润约为1.47 亿元，折合EPS 0.18 元，目前股价对应动态PE 59X，已经在一定程度上包含了对未来一系列重组的预期。

　　鉴于公司定向增发方案尚需履行相关程序，重组事项尚面临较多的不确定性，申银万国暂时仍维持"中性"评级。申银万国表示，近期信托类个股市场走势强劲，背后原因在于投资者对于信托创新业务政策松绑的强烈预期，此外三家信托上市公司均具备一定的重组题材，也刺激了相关股票在大盘弱市的背景下有所表现。

　　申银万国：维持浙江龙盛"买入"评级，6个月目标价26元

　　申银万国7月28日发布投资报告，维持浙江龙盛（600352.SH）"买入"评级，未来6个月目标价26元。

　　申银万国表示，浙江龙盛（600352.SH）节能减排压力逐渐加大，限制染料供给。08年公司业绩增长来自6月起价格提高，下半年业绩远好于上半年；09年均价高于08年，募投项目7万吨芳香胺将贡献约2－3亿元毛利；09年底龙山控股搬迁完成，10年产生效益。

　　申银万国认为，染料供给下滑快于需求下滑，染料步入卖方市场。上半年印染行业增速下滑，但分散染料产量下滑快于印染下滑速度，需求下滑因素已经体现在价格里。此外，由于染料在印染行业中成本占比较小，仅约5%；因此对染料价格接受度相对较强；如果近期纺织服装退税上调，将有利增加染料需求。

　　申银万国维持公司08－09 年EPS 预测1.46 元、1.96 元,对应08－09PE12 倍、9 倍；给予08 年18 倍PE，未来6 个月目标价26 元，维持"买入"评级。

　　申银万国：维持小商品城"增持"评级

　　申银万国7月28日发布投资报告，维持小商品城（600415.SH）"增持"评级。

　　小商品城（600415.SH）08年上半年实现营业总收入13.26 亿元，增长62%；营业利润4.05 亿元，同比增长88.86%；归属于股东的净利润2.93 亿元，同比增长107.93%；每股收益2.34 元，每股经营性现金流－0.8 元；ROE 达到16.15%，同比提高5.42 个百分点。中期利润分配预案10 转赠10。

　　申银万国认为，公司中报业绩好于市场预期，其业绩增长的主要驱动力来自房地产收入体现，本期荷塘雅居实现收入3.4 亿元，金桥人家0.7 亿元，两者合计贡献了约4.14 亿元收入、占公司收入比33%，实现了1.3 亿元税前利润，占利润比32%，而去年同期为亏损近1000 万元。

　　申银万国表示，公司盈利增长的第二推动因素为管理费用大幅下降，主要原因为工资计提明显减少。本期工资按实列支，去年按利润完成情况计提，同比减少计提约5600 万。而公司账面累计应付工资仍存在1.31 亿元的余额，申银万国估计未来公司有可能通过会计估计修正来增加后期的盈利基础。

　　申银万国认为，公司市场经营业务规模保持稳定，预期下半年有所增长：上半年收入5.4 亿元，与去年同期基本持平，实现营业利润3.2 亿元，同比增加约1 亿元，剔除工资费用后增加4400 万。随着商铺租约陆续到期，内生性的提租空间有所放大，结合下半年三期市场即将开业带来的外延增长，申银万国预计市场经营业务有望体现出比上半年更快的增长。

　　申银万国表示，公司08-10 年将可实现净利润5.5 亿元、7.3 亿元和8.6 亿元，同比增长52%、33%和18%，考虑到增发4514 万股摊薄后每股收益3.23 元、4.29 元和5.06 元。大股东在资产注入完成后实现了对上市公司的绝对控制，目前与流通股利益基本一致，因此未来的盈利预期比较明确，因此上调公司盈利预测约10%，维持"增持"评级。