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　　安信证券：维持顺络电子"增持-A"评级

　　安信证券7月28日发布投资报告，维持顺络电子(002138.SZ)"增持-A"评级。

　　顺络电子(002138.SZ)上半年主营收入和净利润分别为1.1 亿元和2200 万元，同比分别增长67.59%和0.92%，每股收益为0.23 元，业绩增长低于预期。

　　安信证券表示，公司毛利率大幅下降导致增收不增利：尽管受募投项目达产、收购深圳南玻电子100%股权使公司营收大幅增长。但公司产品毛利率大幅下降导致了

　　安信证券认为，造成毛利大幅下降的主要原因来自两个方面，一是上半年公司面临行业发展整体趋缓、原材料价格在高位大幅度上涨、人民币汇率加速上扬、劳动力成本持续提升等诸多不利因素导致了原有产品毛利率呈快速下降趋势，二是南玻电子原有电感产品整体毛利水平低于公司原有电感产品，直接导致高毛利产品比重下降，并且由于公司仍然处于同南玻电子的并购整合期，南玻电子的毛利率并未达到预期水平，报告期内南玻电子出现了140.7万元的经营亏损。

　　安信证券表示，由于下半年人民币升值速度预计趋缓，而原材料价格上涨趋势减弱，并且随着公司对南玻电子的整合，预计公司下半年经营状况会略好于上半年。

　　安信证券表示，由于导致公司盈利能力下降的诸多因素在下半年仍会继续存在，因此下调了对公司的盈利预测，最新预测公司08、09 年EPS 分别为0.64 和0.86 元。预计09 年在公司募投项目大批量达产以及对南玻电子整合逐步到位，公司业绩增长将快于08 年。尽管未来下游行业整体需求能否恢复以及原材料价格变化存在很大的不确定性，公司09 年业绩能否出现大幅反转仍存在很大不确定性。但安信证券看好公司在被动元器件行业的技术领先优势带来的长期竞争力将稳步提升，因此维持公司"增持-A "评级，给予09 年23 倍PE，下调目标价格至19.5 元。

　　安信证券：调低三友化工评级至"中性-A"

　　安信证券7月28日发布投资报告，调低三友化工(600409.SH)评级至"中性-A"。

　　三友化工(600409.SH)08年上半年实现营业收入29.6 亿元，营业利润 3.90 亿元，净利润2.92 亿元，同比分别增长75.2 %、78.2%和93.3%，上半年送股摊薄后每股收益为0.31 元。公司的业绩仍然保持高速增长，但是增速和今年一季度同比数据比较已经明显放缓。

　　安信证券表示，公司成本上升是增速放缓的主要原因：随着煤炭价格的上调，公司5 月份开始将蒸汽的不含税价格从115 元/吨调高到160 元/吨，电力不含税价从0.41 元/度调高到0.59 元/度，2008 年成本将增加1.2 亿元。另外，由于海盐受气候影响产量增速下降，到厂价格从年初的230 元/吨增加到330 元/吨。所以纯碱的毛利率虽然较2007 年同期增长1.95 个百分点，但是和今年一季度比较明显下降。而PVC 产品受国内电石价格上涨影响毛利率从去年同期的12.75%下降到6.56%。由于国内房地产行业受银根紧缩影响较大，对纯碱和PVC 的需求产生不利影响。

　　安信证券在08年中期策略报告中已经将行业评级下调为"同步大市－A"，虽然公司今年业绩将保持增长，但是由于下游需求受宏观调控影响较大，调低公司评级至"中性-A"，2008 年每股收益为0.61元。