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| 银河证券：连续两新股资金如何分配
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| [银河证券 钱志华 吴俊] 来源： 2008-07-30 09:58
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本周有2只中小板新股连续发行，分别是卫士通（002268）和陕天然气（002267），为重叠发行，网上申购日期分别为7月30日和7月31日。
近期在深圳上市的中小板新股，首日均有不俗表现，基本都有70％以上的涨幅，新股申购收益率较前期有明显增长。上一期发行的2只中小板股票西仪股份和浙富股份，其网上申购冻结资金合计约10319亿元，与前一期基本持平，资金解冻日为7月30日，正好可用于本轮两只中小板卫士通和陕天然气的申购。
从基本面看，卫士通和陕天然气在各自的细分行业内均具有一定优势，其中，卫士通具有较好的成长性。从发行规模看，2只中小板网上发行规模合计约为9.2亿元，高于前两期发行规模，其中，陕天然气发行规模较大，约为7.6亿。
陕天然气是陕西省唯一的天然气长输管道运营商，担负着全省天然气长输管网的规划、建设及运营，长输管网已覆盖陕北和关中八个市（区），拥有的天然气长输管道网络是国内同类型省属网络中规模最大、覆盖最广的网络。
卫士通作为中国信息安全领域的领先厂商，预计未来3年销售收入将稳定快速增长，复合增长率有望达到45％，2008-2010年预计每股收益分别为0.7、0.95和1.3元。公司确定发行价为12.12元，参考东软集团、海隆软件等可比类上市公司，2008年平均动态市盈率为30倍左右，结合公司在行业内的竞争力和市场占有率以及流通盘偏小、近期新股上市首日表现等因素，考虑到对应2008年每股收益，综合判断，我们预计卫士通上市首日估值为33-37倍，对应首日价格区间为23.1－25.9元。
为避免出现大资金拥挤申购情况，建议资金量大的机构投资者可考虑如下网上申购配置：20％的资金申购卫士通、80％的资金申购陕天然气。我们使用相关模型计算，预计约1050万资金可中500股卫士通，中签率为0.0577％，申购收益率为0.0523％－0.0656％。
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