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东方证券：维持露天煤业“增持”评级
东方证券7月30日发布投资报告，针对露天煤业（002128.SZ）今日公布中报，维持该股“增持”评级。
报告显示，上半年，公司主营业务收入、营业利润、净利润分别为16.3 亿元、4.6
亿元、3.76亿元，同比分别增长28.3%、26.6%、21.5%，每股收益为0.44
元，低于东方证券的预期，主要原因在于公司煤炭价格涨幅低于预期。上半年公司煤炭产量为1681 万吨，同比增加343 万吨，增长25.64%；煤炭销量为1661
万吨，同比增加334 万吨，增长25.15%。上半年煤炭平均销售价格为96.87 元/吨，较去年同期提高
2.6%；煤炭平均生产成本为57.1元/吨，同比增加1.2 元/吨，增长2.1%。煤炭毛利率为41.05%，较去年同期提高0.32 个百分点。
从公司煤炭销售的地区分布看，内蒙、吉林、辽宁分别为5.4 亿元、3.6 元、7
亿元，同比分别增加30.45%、4.49%、42.01%，三地占公司比重合计为100%。公司上半年销售费用、管理费用、财务费用分别为4197 万元、8085
万元、2746 万元，同比分别增长12%、57%、35%。
不考虑集团资产注入，东方证券将公司2008-2009 年EPS 下调至0.9 元、1.15 元，以7月29日收盘价计算，公司2008-2009
年动态市盈率分别为26.3 倍、20.6 倍，高于行业平均水平，但考虑到资产注入的确定性以及资产注入后公司产能将大幅扩张，东方证券维持公司“增持”投资评级。
东方证券：维持神火股份“增持”评级
东方证券7月30日发布投资报告，针对火股份（000933.SZ）今日公布中报，维持该股“增持”评级。
报告显示，上半年公司主营业务收入、营业利润、净利润分别为57.8 亿元、10.5
亿元、6.9亿元，同比分别增长51.3%、102%、105%，每股收益为1.375 元，略高于东方证券1.28 元的预测。上半年公司煤炭业务收入为14.5
亿元，同比增长38%，占公司主营业务收入的25%。煤炭产量方面，1-6 月份产量为260.8 万吨，同比增长20.9%；煤炭销量为262.7
万吨，同比增长23.3%，公司煤炭产量的增长主要来自2007 年下半年投产的刘河矿的产能释放。1-6 月份，公司煤炭平均销售价格为552.5
元/吨，同比增加59 元/吨，增长12%；煤炭平均生产成本为257.7 元/吨，同比增加17.7
元/吨，增长7.4%；煤炭业务营业利润率为53.4%，较去年同期提高2 个百分点。电解铝上半年产销量分别为22.11、22.37
万吨，同比分别增长45.5%、53.6%；电解铝业务实现主营业务收入36.1
亿元，同比增长55.6%，占主营业务收入比重为62.5%。电解铝平均销售价格为1613.8 元/吨，平均生产成本为13477
元/吨，毛利率为19.75%，较去年同期下降5 个百分点。
东方证券指出，从公司煤炭和电解铝业务占比看，煤炭和电解铝占主营业务收入比重分别为25%、62.5%，煤炭和电解铝占营业利润的比重则分别为52.5%、40.4%，显示出煤炭业务盈利能力要远高于电解铝业务。其他业务方面，型焦业务主营业务收入、主营业务成本分别为1.11
亿元、0.7 亿元；电力主营业务收入、主营业务成本分别为1.58 亿元、1.5 亿元；铁路运输主营业务收入、主营业务成本分别为1741 万元、1308
万元；碳素主营业务收入、主营业务成本分别为2.12 亿元、1.72 亿元。
煤矿建设项目方面，设计生产能力分别为120 万吨的泉店矿和薛湖矿进展顺利，均有望在2008年下半年投产，将大幅提高公司2009
年煤炭产量；公司持股70%的李岗矿，设计生产能力120万吨，有望在2010 年投产；持股39%的新郑煤电赵家寨煤矿，设计生产能力达到300
万吨/年，有望在2008 年下半年投产；东方证券认为综合来看，随着公司在建煤矿项目的逐步投产，未来几年煤炭产量将保持稳步增长态势，是未来业绩增长的主要推动因素。
公司今日同时发布董事会决议公告，受让商丘金源投资持有的神火铝业16.41%的股权，受让商丘众诚投资持有的神火铝业7.92
的股权，公司持有神火铝业的股权达到69.38%。
根据公司上半年业绩情况，东方证券将公司2008-2009 年EPS 分别由2.01 元、2.7 元上调节至2.63 元、3.4
元。东方证券表示，未来几年煤炭产量的增长是公司业绩增长的主要推动因素，同时，随着煤炭业务的扩张，煤炭业务在净利润中的占比将会持续上升，这将逐步摆脱解铝业务比重过大的局面，使得公司估值向煤炭股逐步回归。按照7
月29 日收盘价39.98 元计算，公司2008 和2009 年动态市盈率分别为15.3 倍、11.8 倍，低于行业平均水平，东方证券维持公司“增持”投资评级。
东方证券：维持川投能源“增持”评级
东方证券7月30日发布投资报告，针对川投能源(600674.SH)今日公布半年报公告，维持该股“增持”评级。
公告显示，报告期内，公司实现营业收入2.55 亿元，同比增长41.18%；利润总额2.09
亿元，同比增长254.72%；实现归属于母公司的净利润1.99
亿元，同比增长286.68％。公司净利润增长幅度超过主营收入的主要原因在于公司报告期内投资收益与上年同比增长456.11％，主要的原因有三个:一是本报告期公司持股38.9%股份的新光硅业实现净利润3.49
亿元,公司按权益法核算其投资收益为1.36 亿元;二是参股10%股份的大渡河公司分回2007 年度红利3,890.00 万元比上年同期的3,393.00
万元增加497.00 万元，三是本期处置江油燃煤公司的股权获得处置收益1,393.44 万元。
近期四川省政府可能对部分行业采取直供电模式支持发展，多晶硅行业应该能够获得此项优惠,电价优惠大约为一半左右,东方证券测算下来,影响公司业绩大约为4
分钱左右(全年),东方证券略微调整公司的公司的盈利预测到2008 年、2009 年0.80 元和0.95 元，维持“增持”的评级。
