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申银万国：维持盐湖钾肥“增持”评级
申银万国证券7月30日发布投资报告，维持盐湖钾肥（000792.SZ）“增持”评级。
申银万国预计08－09 年EPS 分别为3.44 元、4.86 元，对应08－09 年PE25 倍、18 倍。公司分享国际钾肥08－09
年景气度，维持增持评级。
盐湖钾肥08－09 年含税出厂价4123 元/吨、5000 元/吨，氯化钾销量191 万吨、211 万吨。申银万国表示，08－09
年国际钾肥供需仍存在缺口，其中08年最大，0
9 年次之；但2010 年国际钾肥供需将不存在缺口。相应的，国际钾肥价格08－09
年仍将上涨，但2010年可能回调。国内钾肥出厂价有望放开，跟随国际钾肥价格定价。
申银万国认为盐湖钾肥（000792.SZ）公司的股价风险在于钾肥出厂价提价进度缓慢，导致业绩低于预期。此外，预计ST
盐湖与盐湖钾肥合并事项三季度有望完成，存在业绩被摊薄的风险。
申银万国：维持金地集团“增持”评级
申银万国证券7月30日发布投资报告，维持金地集团(600383.SH)“增持”评级。
2008 年上半年，金地集团实现主营业务收入22.67 亿，主营业务利润10.11
亿元，分别同比增长21.7%和23.1%；实现净利润2.61，同比增长17.1%。EPS 为0.15 元/股，与预期一致。
申银万国表示，主营收入及利润的增长主要来自于房价上升带来的结算均价和毛利率水平的提高。上半年公司结算面积与去年中期相比下降5%，但结算均价增长26%，使得毛利率水平上升2.5
个百分点，达到46.1%。
增发未过，影响2010 年以后的利润增速。金地集团公开增发的融资方案未能过会。此事不会对公司今年的现金流产生影响，08 年全年现金流为正的70
亿元，开竣工将按计划进行。但公司在新增土地储备上将显得捉襟见肘，这将对其10 年以后的利润增速造成影响。
申银万国预测公司08、09 年EPS 分别为1.07 元和1.42 元，增长率分别为86%和33%，对应8 倍和6
倍的市盈率。贴现率为9%时，金地集团的RNAV 为11.39，P/RNAV
为0.78，折价22%。公司经营不存风险，08年业绩的确定性较高。
