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联合证券：维持云铝股份“增持”评级
联合证券7月30日发布投资报告，维持云铝股份（000807.SZ）“增持”评级。
云铝股份（000807.SZ）公司今日发布2008 年中报，报告期实现营业收入30.24 亿元、净利润1.55 亿元，同比分别下降12%和48%。
联合证券表示，水电价格、铝锭销售有季节性变化，致公司业绩呈前低后高特征，维持年度盈利预测。鉴于全球性电力紧张将抑制铝产量增长的预期，维持2
万元/吨的铝价假设
。尽管下半年起基准电价再提4
分/度，但丰、枯水期电价逾20%的差异，足以令上下半年的实际电价基本相当。全球铝产量低于预期将加大氧化铝的过剩，而氧化铝价格的疲弱同样有助提升公司业绩。
文山80
吨氧化铝项目获准开工，云铝的发展将进入新的阶段。1.5年后公司将升华为一体化铝业公司，各产业链环节的产能配比几近完美，原材料成本有望显著下降。按今年上半年情形，若假设氧化铝全部自产（权益为55%），则据此测算的公司每股收益可达0.40
元。全球铝土矿充足而中国短缺，近年国内大量氧化铝产能投产，致铝土矿价格和进口量均成倍上升，铝土矿或将步铁矿石后尘。作为唯一铝土矿自给率逾100%上市公司，云铝的价值有望水涨船高。公司公告的资源储量1.1
亿吨比前期推测多0.1 亿吨，而现有25 宗探矿权继续构成资源提升潜力。
联合证券将云铝股份内在合理价值升至13.48 元/股。维持 “增持”评级。
联合证券：维持机械行业“中性”评级
联合证券7月30日发布投资报告，维持机械行业“中性”评级。
联合证券表示，作为中游制造业，机械行业两头受压。机械行业主要原材料中厚板近一年大幅上涨，08 年6
月同比涨幅达29.3%；另外，下游需求放缓已开始显现，成为制约行业景气的另一大因素。钢价或将步入下行通道、机械行业成本压力将好转。占钢铁需求65%的建筑行业增速显著放缓，建筑行业固定资产投资呈负增长，商品房销售面积增速更是九年来首次负增长。同时，钢铁行业07
较快投资在09 年形成产能，加大供给压力。事实上今年6 月创新高以来，中厚板价格已开始回落。
联合证券建议重点关注景气行业中的天地科技、东力传动和华锐铸钢等优势公司，维持“增持”的投资评级。中国南车即将IPO，根据我们前期报告，合理估值为08
年28-30 倍PE，对应市值390 亿、股价为3.4 元/股（考虑到H 股发行、股本增至116 亿）。
