行业盈利能力与市场表现

    7月份大盘出现小幅上涨，截至7月24日，上证指数上涨6.38%，深圳指数上涨6.78%。同期，医药行业指数上涨11.35%，涨幅要略大于大盘指数涨幅，从一个较长的时期来看，医药行业的市场表现也要强于整个大盘的表现，上证A股指数三个月跌幅为18.35%，医药行业综合指数三个月仅下跌3.94%；上证A股指数六个月跌幅为32.51%，医药行业综合指数六个月下跌22.29%。

　　7月份，医药行业中，医疗器械子行业市场表现最好、生物制药子行业次之。在具体上市公司方面，一些中期业绩大幅增长的公司和前期跌幅较大的上市公司市场表现较好。

　　从估值水平来看，医药行业具有一定的估值溢价；鉴于行业稳定增长的这一特性，认为医药行业在８月的市场表现会继续强于大盘，继续享受一定的估值溢价。

    医药行业稳定增长的特性，是行业具有较好的市场表现的重要基础。医药行业是最具有稳定增长特色的一个行业，今年来年一直保持的良好的增长态势。近3年来医药行业净利润复合增长率高达30%，要远高于整个国民经济的增长速度。

　　今年前五个月医药行业继续保持较高增长速度，前五个月行业净利润同比增长41.36%，这一增长速度要远高于国民经济的增长速度。

　　随着人口老龄化程度的加剧、人口数量的不断增长、居民收入水平的提高以及医疗卫生体制改革的不断推进，在未来相当长一段时间内，我国医药行业仍将是一个快速增长的行业，也是最具有成长性的一个子行业。在行业高成长的背景下，医药类上市公司将充分享受行业的发展，医药类上市公司也将受到市场的持续追捧。

　　从7月份的市场表现来看，医药行业各子行业虽然都出现了不同幅度的上涨，但不同子行业市场表现仍有一定的差异。其中，医疗器械子行业涨幅最大，7月1日——7月24日医疗器械子行业涨幅为16.09%，其次是生物制品行业和化学制药行业，涨幅最小的子行业是医疗服务子行业。

　　医疗器械子行业是医药行业中的一个最基础的子行业行业，随着我国医疗卫生体制改革的推进，医疗器械子行业将是受益最大的子行业之一。这是医疗器械子行业在二级市场具有较好表现的一个基础。

　　生物制品子行业7月份涨幅接近15%，仅次于医疗器械子行业。生物制品子行业的市场表现也是由其基本面决定的，目前生物制品子行业正处于一个高度景气的时期，如：血液制品价格持续上涨，企业投资疫苗产品的积极性也空前高涨。生物制品子行业在2008年前五个月的增长速度也要高于其他子行业，2008年前五个月生物制品子行业实现净利润31.5亿元，同比增长70.27%，这一速度要高于整个医药行业近30个百分点。

　　当前，我国生物制品行业的市场规模较小，产值仅占整个医药行业的十分之一左右，随着科技的不断进步，以及我国医药行业整体实力的不断增强，科技含量较的生物制品子行业的市场规模将不断扩大，生物制品子行业的未来发展的空间十分广阔，这也是目前生物医药类上市公司可以享受一定估值溢价的原因。

　　7月份化学药、中药、医药商业这三个子行业的涨幅都在10%左右，表现较稳定。

　　预计８月份，医药行业市场表现依然会有所分化。子行业方面，随着中期业绩的陆续公布，部分原料药子行业上市公司业绩大幅增长，这对原料药子行业的市场表现会有一定的刺激作用。具体上市公司，建议关注中期业绩增长较快，估值水平比较合理的上市公司。