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| 西仪股份：发动机连杆行业龙头
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| [] 来源： 2008-07-30 21:51
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汽车连杆行业龙头
公司主要生产经营汽车发动机连杆系列产品、机床零部件和其他工业产品，是国内最大的乘用车发动机连杆供应商，也是国内某类其他工业品的主要供应商。自1994年进入汽车连杆行业一直稳步发展，从2004年开始即稳居行业市场占有率之首，2007年合计市场占有率达到25.47％。目前是国内为数不多的掌握胀断技术的连杆生产企业之一??原材料价格上升难挡盈利能力提升虽然钢材价格总体上是上涨的，但其 成本占比却逐年下降。通过工艺改进等措施，减少产品用料消耗，提高模具使用率，进而控制成本。公司通过产品结构调整，提升了产品整体的平均售价，使得产品毛利率不降反升，盈利力能力得到提升。
享受多种税收优惠政策
公司作为“十一五”计划的“三线”企业，其生产的其他工业品均享受免征增值说的优惠政策。作为西部企业从2005年开始在西部大开发税收优惠政策执行期间按15％税率缴纳。同时还享受国产设备抵税政策。因此实际所得税税率一直处于较低水平。
盈利预测
我们预计公司2008年-2010年EPS（全面摊薄）分别为0.151元、0.201元和0.236元。公司是汽车连杆行业龙头，给予2008年20倍市盈率和2倍市净率，则合理价格为3.02元-3.78元，价格中枢为3.40元，距离发行价尚有18.05％的溢价。
（长江证券研究所 徐敏锋、李兴) |
 
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